中鼎股份(000887)：2025经营稳健 卡位链主优势紧抓机器人产业机遇

机构：国泰海通证券
研究员：刘一鸣/石佳艺

　　本报告导读：
　　中鼎股份2025 年收入和归母净利润稳健增长，全面布局具身智能，产品涵盖减速器、关节模组、力传感器，卡位安徽具身产业链主，紧抓机器人产业机遇。维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　目标价30.26 元，维持“增持”评级。结合 2025 年和 2026 年一季度盈利情况，下调26-27 年EPS 预测，并新增28 年预测，预测26-28 年EPS 分别1.32、1.52、1.78 元，26-27 年前次EPS 预测为1.62、1.81 元，给予公司2026 年23 倍PE，目标价30.26 元，前次目标价为37.33 元，维持“增持”评级。
　　中鼎股份发布2025 年报和2026 一季报，2025 实现营业总收入198.0亿元，同比+5%；实现归母净利润15.9 亿元，同比+27%；净利率8.0%，同比+1.4pcts。26Q1 实现营业总收入43.8 亿元，同比-10%，环比-17%；归母净利润3.2 亿元，同比-20%，环比+14%，净利率7.3%，同比-1.0pcts，环比+2.1pcts。
　　机器人各项产品市场拓展进展明确。公司通过打造核心零部件制造、本体代工智能制造、销售应用场景推广，实现三轮生态互驱，以链主地位拉动，实现机器人产业链全链打通。谐波减速器已成功取得众擎、傅利叶以及国内某头部机器人企业的定点，订单总量约30 万颗。公司旗下子公司星汇传感正在为多家头部客户定制包括超轻薄六维力传感器、抗轴向力扭矩传感器、Mini 一维拉压力传感器、六维联合标定测试仪等高性能产品，拥有全球领先的技术，具备非常高的行业技术门槛，力传感器已经取得傅利叶等两家客户的定点。
　　目前公司已与逐际动力达成合作，开展机器人本体代工制造工作，同时积极对接多家本体公司。一期产线目前已启动投产，后续将不断优化迭代，建成智能化现代化及产能提升的制造基地，为机器人行业的本体代工提供智造支撑。
　　具备冷板式和浸没式液冷技术，产品谱系完善，目前已获得多个冷板式及浸没式液冷相关产品订单，截止目前已获订单总产值约3800万元。并正在加速扩充产能，保障海外及国内订单交付。
　　风险提示：原材料涨价、具身智能研发不及预期、液冷客户拓展不及预期。