威胜信息(688100)：海外收入持续增长 深耕能源物联网与算电融合

机构：中金公司
研究员：李铭姌/曲昊源/车姝韵

　　威胜信息1Q26 归母净利润同比+6.4%，符合市场预期
　　威胜信息公布2026 年一季度业绩：收入5.32 亿元，同比-4.24%；归母净利润1.48 亿元，同比+6.40%；扣非净利润1.45亿元，同比+5.90%，符合市场预期。
　　发展趋势
　　海外收入持续增长，在手订单储备充裕。公司1Q26 海外收入1.15 亿元，占总收入22%，同比增长19%。根据公司公告，2026 年3 月公司中标国网湖南项目1,350 万元、国网天津项目1,052 万元；截至1Q26 末，公司在手合同额为39.71 亿元，我们认为充足的在手订单为后续收入兑现提供坚实基础。
　　盈利能力持续优化。1Q26 公司毛利率为43.33%，同比+1.73ppt；受益于毛利率提升及财务费用改善，整体净利率提升至27.88%，同比+2.79ppt。1Q26 经营活动现金流量为0.18 亿元，同比-77.79%，主要由于供应商货款到期支付和战略备库所致，我们认为随着后续回款陆续到账及备库物资转化为收入，全年现金流状况有望逐步修复。
　　新型电网、算力网、通信网、水网建设提速。2026 年4 月28日，中央政治局会议提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设1。我们认为，随着新型电网建设加快推进，电网数字化、智能化投资有望加码，国网、南网的订单具备持续性，公司长期深耕能源物联网领域，与新型电网、新一代通信网等建设方向高度契合；公司智慧水务产品线亦有望受益于水网建设推进；同时，公司未来持续以“算电融合”加速全球布局，在算力网也有望把握增长机遇。
　　盈利预测与估值
　　维持跑赢行业评级和盈利预测基本不变。我们看好公司在国内海外市场的持续开拓，维持51 元目标价不变（基于30.5x 2026eP/E），当前股价对应20.9/17.8x 2026/27e P/E，具备46.1%的上行空间。
　　风险
　　新产品研发进展不及预期，出海业务拓展进展不及预期。