苏州银行(002966)2025年度报告暨2026年一季报点评：量价双优驱动营收高增 业绩表现保持稳中向好

机构：光大证券
研究员：王一峰/赵晨阳

　　事件：
　　4 月28 日，苏州银行发布2025 年年度报告及2026 年一季度报告：
　　1）2025 年实现营业收入124 亿，同比增长1.1%，实现归母净利润53 亿，同比增长5.5%。2025 年加权平均净资产收益率为10.7%，同比下降1pct；2）1Q26 实现营业收入36 亿，同比增长10.9%，实现归母净利润17 亿，同比增长8.2%。1Q26 年化加权平均净资产收益率为12.3%，同比下降0.1pct。
　　点评：
　　量价双优驱动营收实现双位数高增。苏州银行2025/1Q26 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.1%/10.9%、3.8%/16.7%、5.5%/8.2%，增速季环比分别变动-0.9/+9.9、-4/+12.9、-1.6/+2.7pct。营收结构方面，2025 年/1Q26 净利息收入、非息收入增速分别为9.5%/21.7%、-14.4%/-8.9%，增速季环比变动+0.6/+12.2、-4/+5.5pct。盈利增速归因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息收入负增长、信用成本增加为主要拖累项。
　　规模扩张强度不减，对公贷款“开门红”成色好。1Q26 末，苏州银行总资产、贷款同比增速分别为18.2%、13.7%，增速较25 年末分别提升4.4、1.7pct，资产规模扩张节奏进一步提速，信贷维持双位数增长。非信贷类资产方面，1Q26 末金融投资、同业资产增速分别为28.8%、-0.4%，较2025 年变动+11.5、-2.1pct，季内债券投资仍保持较高增长强度，对扩表形成有力支撑。
　　贷款方面，2025/1Q26 贷款分别新增401/392 亿，同比多增1/96 亿，结构层面延续“对公强、零售弱”格局，1Q26 末对公（含贴现）、零售贷款较年初增幅分别为13.4%、0.6%，增幅同比变动-6.6、+9.4pct，开年对公贷款投放仍保持较高景气度，持续发挥贷款增长“压舱石”作用。行业投向层面，2025 年末绿色、普惠型小微贷款较年初增幅分别为34.5%、4.1%，年末占公司贷款比重分别为19%、24%，“五篇大文章”相关重点领域信贷投放力度不减，“以民唯美、向实而行”定位一以贯之。
　　存款增长提速，负债结构优化。1Q26 末，苏州银行总负债、存款同比增速分别为19.1%、15.4%，分别较上年末上升5.4、2.5pct。2025/1Q26 存款分别新增536/637亿，同比多增5/177 亿，季末存款占付息负债比重69.2%，较2025 年末提升1.7pct。
　　分期限类型看，2025 年定期、活期分别增长411、125 亿，同比增速为13.5%、11.2%，年末定期存款占比73.5%，较上年末上升0.4pct，定期化趋势仍有延续。市场类负债方面，1Q 应付债券、金融同业负债同比增速48.9%、19.6%，季末二者合计占付息负债比重30.7%，较上年末下降1.7pct。年初以来核心负债增长较好，负债结构有所优化。
　　1Q26 息差显著改善。从公司公布的数据看，2025 年公司NIM 为1.33%，较1-3Q25、2024 年分别下降1bp、5bp，息差虽在下行通道，但降幅趋缓。2025 年全年生息资产、贷款收益率分别为3.17%、3.51%，均较1H25 下行6bp，较2024 年下行46bp、39bp，受LPR 下调等影响，年内资产端定价持续承压，但降幅趋缓。
　　全年付息负债、存款成本率1.84%、1.76%，较上半年下行6bp、4bp，较2024年下行34bp、33bp，负债结构优化、定期存款到期重定价效果显现。
　　1Q26 公司净息差较2025 年提振7bp 至1.4%，测算显示生息资产收益率、付息负债成本率分别较年初下降14bp、25bp。贷款端年初重定价对息差拖累程度同比减弱，到期存款集中重定价带来的成本改善效果持续释放，对息差逆势走阔形成较强支撑。
　　非息收入承压，对营收增长形成拖累。1Q26 苏州银行非息收入10.4 亿（YoY-8.9%），占营收比重较2025 年下降1pct 至29%。其中，（1）净手续费及佣金净收入4 亿（YoY-19%），较高基数上手续费相关收入增长承压。（2）净其他非息收入6.4 亿（YoY-1.2%），其中，投资收益、公允价值变动损益分别为4、0.5 亿，同比分别少增3 亿、多增2.8 亿，1Q26 广谱利率下行背景下公司TPL 账户浮盈较去年同期显著改善，投资收益在较高基数上同比负增42%，其中处置AC 户债券确认收益0.8 亿，同比负增67%。
　　不良率维持低位，拨备余粮充裕。2025 年末，苏州银行不良率、关注率分别为0.82%、0.9%，较3Q25 末分别变动-1bp、+10bp。2025 全年不良余额新增3.1亿，同比基本持平；年内不良新增21 亿、核销18 亿，年内不良生成及处置核销强度均有增加。分行业看，2025 年末公司对公、零售不良率分别为0.54%、1.82%，较年初分别上升3、16bp，零售端受市场调整、贷款投放乏力等因素影响，按揭、消费贷不良率有所上升，特定领域风险暴露增加。
　　1Q26 末，公司不良率、关注率分别为0.82%、0.81%，不良率维持低位，关注率较上年末下降。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.14%、381.2%，分别较年初下降0.3、37.4pct，资产质量运行稳健情况下，拨备计提力度略有放缓，风险抵补能力仍维持高位。
　　资本安全边际较厚。1Q26 末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.97%、10.87%、13.56%，较年初分别下降56bp、75bp、90bp，考虑主要受25 年中期分红落地影响。季末风险加权资产增速16.6%，较高强度扩表状态下，RWA增长提速对资本消耗略有增加公司业绩表现韧性较强，内源性资本补充能力稳定，资本安全边际较厚，对后续规模扩张及业务发展形成较强支撑。
　　盈利预测、估值与评级。苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间可期。此外，公司存量风险持续压降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质量稳定向好，保障发展可持续性。我们调整苏州银行2026-27年EPS分别为1.31、1.39 元（前值为1.25、1.29 元），新增2028 年预测为1.46 元，当前股价对应PB 估值分别为0.72、0.66、0.61 倍，对应PE 估值分别为6.66、6.28、5.96 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济复苏及信用扩张不及预期，小微贷款利率下行压力加大。