利尔化学(002258)：Q1业绩承压 细分龙头发展前景较好

机构：东兴证券
研究员：刘宇卓

　　利尔化学发布2026 年1 季报：Q1 实现营业收入23.12 亿元，YoY+10.85%，归母净利润1.15 亿元，YoY-24.82%。
　　产品销量增长带动营收增加，产品价格下滑及汇兑损失导致利润端下降。2026年1 季度，公司积极加强市场开拓，部分产品的销量同比增加，带动营收端提升。利润方面，受市场竞争影响部分产品价格同比仍有所下滑，导致公司综合毛利率同比下滑1.97 个百分点至18.27%，此外人民币对美元升值导致汇兑损失同比明显增加，综合影响公司净利润。
　　公司深耕氯代吡啶类除草剂和草铵膦行业，未来发展前景较好。公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业。产能方面，公司现有农药产品产能23.55 万吨，在建产能3.95 万吨；化工产品（含中间体）产能18.69 万吨，在建产能2.58万吨。子公司湖北利拓长在实施1 万吨精草铵膦原药及配套工程项目、绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）。客户方面，公司已与全球知名的大型农化公司科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学以及各国优秀的本土进口商等建立了长期稳定的战略合作关系，产品出口美国、加拿大、巴西、阿根廷、澳大利亚、泰国、越南等三十几个国家及地区。
　　公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为国内氯代吡啶类除草剂和草铵膦龙头企业，产品规模持续扩大，待后续农药行业景气回升后，公司的盈利水平有望得到改善。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司2026~2028 年归母净利润分别为5.90、6.71 和7.76 亿元，对应EPS 分别为0.74、0.84 和0.97元，当前股价对应P/E 值分别为18、16 和13 倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原料价格大幅波动；下游需求释放不及预期；产品价格下跌；项目建设不及预期。