伟星股份(002003)：2026Q1营收稳健增长 汇兑亏损致使利润承压

机构：国盛证券
研究员：杨莹/侯子夜/王佳伟

　　2026Q1 收入同比增长6%，受汇兑亏损影响归母净利润同比下降7%。
　　公司发布2026Q1 季报，根据公司披露2026Q1 公司实现营业收入10.40亿元，同比+6.22%，毛利率同比-0.41pcts 至38.43%，销售费用率同比+0.11pcts 至9.58%，管理费用率同比-0.01pcts 至11.38%，受汇率波动影响2026Q1 公司汇兑净损失为2,126.08 万元（2025 年同期为净收益189.84 万元），财务费用率同比提升2.62pcts 至2.90%，2026Q1 公司归母净利率同比-1.30pcts 至8.95%，归母净利润同比-7.23%至0.93 亿元，若剔除汇兑因素影响后2026Q1 公司税前利润总额大体持平。
　　纽扣/拉链两大核心品类表现稳健。2025 年公司拉链/纽扣营收同比分别+3.07%/+1.79%至25.6/19.9 亿元，2026Q1 我们预计拉链和纽扣业务仍然保持较好的增长态势。公司坚持“ 大辅料战略”，在拉链和纽扣之外积极拓展织带、绳带、标牌等新品类，中长期我们预计公司核心品类纽扣/拉链有望保持稳健增长态势，同时新品类逐步放量贡献增长动能。
　　越南工业园爬坡进程中，持续拓展海外业务。1）从产能角度来看：目前境内/境外产能占比分别为81.70%/18.30%，后续越南工业园的投产以及孟加拉工业园的技改推进，海外产能占比有望提升，同时随着订单规模扩张，越南工业园将逐步实现盈利（2025 年亏损2974 万元）；2）从销售角度来看：2025 年国内/国际营收同比分别-0.51%/+8.95%至30.8/17.2 亿元，长期来看随着品牌客户对供应链安全的需求增加，公司凭借越南及孟加拉生产基地的快速响应能力，有望持续提升国际市场份额。
　　展望2026 年，我们预计公司收入增长10%，利润率或有下降。受益于公司全球客户的拓展以及国内消费趋势的复苏，2026Q1 以来公司整体接单情况表现较好，当前我们预计公司2026 年收入增长10%左右。从利润层面来看，目前公司持续推进全球销售网络扩张，同时越南工业园也处于产能爬坡阶段，因此2026 年费用成本端方面或有一定压力，综合来看我们预计公司归母净利率或有下降。
　　盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028 年归母净利润为6.87/7.60/8.37 亿元，当前股价对应2026 年PE 为18 倍，维持 买入” 评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期，需求波动风险。