昊志机电(300503)：PCB高景气驱动主轴增长 机器人与商业航天打开成长空间

机构：国海证券
研究员：戴畅/白浪

　　昊志机电发布Q1 季报：2026 年一季度实现营业收入4.96 亿元，同比增长72.88%；归母净利润为9093.37 万元，同比增长483.54%。PCB 的高景气驱动公司主业增长，公司正在积极发展机器人与商业航天业务。
　　投资要点:
　　AI 算力产业链基础设施建设以及消费电子行业市场旺盛需求带动2026 Q1 营收利润大幅提升。公司2026Q1 实现营业收入4.96 亿元，同比+72.88%；实现归母净利润0.91 亿元，同比+483.54%，扣非归母净利润0.84 亿元，同比+863.09%，利润增速显著快于收入，公司营收利润规模加速扩张。从盈利能力看，公司2026Q1 毛利率为42.15%，净利率为18.24%。
　　AI 算力需求上行经由PCB 产业链传导至主轴环节，公司处于受益路径的关键位置。公司主营业务主轴是PCB 钻孔与成型的核心部件，其性能直接决定加工效率与精度。据新浪财经资讯（2025/12），公司在主轴领域具备极高市占率：机械钻主轴超60%，成型机主轴超80%，几乎覆盖国内AI 相关PCB 关键加工环节。我们认为公司作为核心部件供应商，订单与业绩具备高增长空间。
　　通过“N+1+3”战略构建完整机器人生态平台。公司在机器人领域已完成核心零部件全布局，尤其是谐波减速器、无框力矩电机与编码器等关键产品，相关产品已向人形机器人厂商送样并形成小批量订单。我们认为随着人形机器人产业逐步迈向商业化，该业务有望成为公司中长期第二增长曲线。
　　战略布局商业航天业务，向高端应用场景延伸。公司于2021 年前瞻性设立精密服务事业部，专门负责包括商业航天在内的新兴高端领域拓展。目前公司已布局火箭控制系统组件以及卫星推进系统与控制系统关键组件，部分产品已在头部商业航天企业实现小批量应用，并形成小幅盈利。我们认为公司依托高精密制造能力与先发客户资源，有望在未来持续提升订单规模与产品价值。
　　盈利预测和投资评级
　　预计公司2026-2028 年营业收入分别为25.98/34.33/42.49 亿元，复合　　增速为38.63%；预计2026-2028 年归母净利分别为4.52/6.28/7.83 亿元，对应PE 为42.90/30.87/24.76 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1）存在技术转化与商业化不确定性；2）毛利率下行及成本压力风险；3）存货及资产减值风险；4）新业务放量不及预期风险；5）技术迭代及产品升级不及预期风险。