达梦数据(688692)2026年一季报点评：业绩超预期 技术迭代构筑长期壁垒

机构：华创证券
研究员：吴鸣远

　　4 月24 日，达梦数据发布2026 年第一季度报告，一季度实现营业收入4.11亿元，同比增长59.09%；归母净利润1.51 亿元，同比增长54.25%；扣非归母净利润1.50 亿元，同比增长57.27%，业绩整体保持高速增长态势。此外，公司于4 月22 日在北京召开以“达梦筑基 智启新元”为主题的2026 中国数据库技术与产业大会，技术与产品迭代进展同步落地。
　　评论：
　　行业信创需求集中释放，核心业务驱动业绩高增。公司一季度营收增速、归母净利润和扣非净利润增速均超50%，实现营收利润双高增。分业务看，受益于能源、金融、交通、运营商等关键行业信创项目集中交付，公司软件产品使用授权业务与数据库一体机业务销售规模持续提升。一季度研发投入7490.01 万元，同比增长36.84%，加权平均净资产收益率4.01%，同比增加1.02 个百分点，盈利能力稳步提升。
　　数据库一体机迭代升级，软硬融合强化高端市场竞争力。在2026 中国数据库技术与产业大会上，公司发布新一代数据库一体机DAMENG PAI V2.0，通过四大核心技术革新实现性能跃升：一是构建了极速存储系统，IOPS 起步即达1200 万，容量与性能随节点数的增加，实现双线性增长。二是引入了分层存储方案，实现时延整体下降50%，同时内置GPU 与检索引擎，向量数据检索性能提升超10 倍。三是在存储端植入了计算引擎，自研国际先进、国内领先的计算卸载技术，实现20 亿行大表扫描性能提升50 倍以上。
　　四是依托全栈RDMA 高速网络与全用户态I/O 通道，单次I/O 时延从400微秒降至80 微秒。新一代DAMENG PAI 依托全栈软硬件深度融合与国内首创的计算卸载技术实现极致性能，凭借底层全自研优势完成深度优化，交付“通电即用、上线即优”的一体化解决方案。
　　DM9 新品重磅发布，AI 与数据库融合构筑长期技术壁垒。公司同步推出达梦数据库管理系统DM9，实现“集中式+分布式+TP+AP+AI”五位一体架构升级，核心性能跨越式突破：单机TPC-C 较上一代提升100%，分布式提升350%，单机TPC-H 提升126%，分布式TPC-H 提升150%，合计完成450余项新特性升级。产品突破在于共享存储集群核心技术，成为全球第二家掌握该技术并大规模商用的厂商；容灾能力达RPO=0、同城RTO<8 秒、异地RTO<14 秒；同时DM9 还首创集中式与分布式“双模一体”架构，企业可从低成本集中式起步平滑扩展至分布式；在AI 融合方面新增向量数据类型，实现了多模数据统一存储与检索，全面夯实公司在AI 时代数据库市场的领先地位。
　　投资建议：作为国内较为领先的数据库产品开发服务商，公司各项业务保持增长，我们预计2026-2028 年营业收入为18.07/24.45/32.51 亿元；归母净利润为6.94/9.18/12.03 亿元。根据可比公司估值情况，考虑达梦在行业内的市场地位，优质客户筑牢发展信心，给予2026 年53xPE，对应市值367.79 亿元，对应目标价约324.79 元，维持“强推”评级。
　　风险提示：市场竞争激烈，市场拓展不及预期，产品技术迭代不及预期等。