同花顺(300033)2026一季报点评：合同负债增长亮眼 AI+产品深化融合

机构：长江证券
研究员：吴一凡/宗建树/戴永飞

　　事件描述
　　同花顺发布2026 年一季报，报告期内实现营业收入10.5 亿元，同比+40.8%，实现归母净利润2.6 亿元，同比+112.6%；加权平均净资产收益率同比+1.17pct 至2.67%。
　　事件评论
　　收入端，强市中公司合同负债增长亮眼，平台流量市场份额平稳。1）2026Q1 市场日均成交额为2.6 万亿元，同比+69.3%，公司收入端随市显著改善，Q1 销售商品、提供服务收到的现金流为20.3 亿元，同比+71.8%，Q1 末合同负债为26.6 亿元，较年初+50.1%。
　　2）平台流量市场份额平稳。根据易观千帆数据，2026 年3 月末公司证券app 月活数为3700 万人，较年初+0.8%。测算市场份额达20.9%，较年初持平，公司证券交易平台龙头地位稳固。一季度资本市场持续活跃，用户对金融信息服务需求大幅增加，同时公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断提高，推动公司营收继续高增。
　　成本端整体控制良好，销售费用有所增加。2026 年一季度，同花顺销售毛利率、净利率分别为85.0%、24.3%，同比分别+0.7pct、+8.2pct，盈利能力明显提升。公司管理、销售、研发费用分别为0.7、2.9、3.0 亿元，同比分别+5.7%、+77.7%、+2.6%。对应的费用率分别为6.3%、28.0%、28.3%，同比分别-2.1pct、+5.8pct、-10.6pct。公司成本端整体控制良好，销售费用率有所增加，主要系公司加大市场推广力度、销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。
　　深化AI 与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台。1）2025 年公司持续推进AI与金融信息服务全流程融合，零售端公司提升“问财”投资助手智能化水平，提高交互效率与内容精准度。机构端iFinD 终端强化数据处理、研报生成和合规校验能力，提升专业机构的研究与运营效率。2）公司持续推进智能化互联网财富管理平台建设，平台整合股票、ETF、基金、个人养老金、期货、保险等产品资源，依托用户画像与行为分析技术，提供差异化、场景化的资产配置建议与服务支持，提升服务精准度与客户体验。
　　同花顺作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固。2026 年以来市场热度大幅提升，公司业绩有望再上台阶，看好公司的业绩弹性；中长期来看，公司前瞻性布局AI 赛道，深化AI 与金融业务融合，打造智能化互联网财富管理平台，有望助同花顺打开新的成长空间。预计公司2026-2027 年归母净利润为45.0、53.0 亿元，同比分别+40.5%、+17.6%，对应PE 分别为41.2 和35.1 倍。
　　风险提示
　　1、两市成交额大幅回落；
　　2、监管政策收紧。