天孚通信(300394)：有源光器件业务收入大幅增长 AI驱动市场需求不断提升

机构：长城证券
研究员：侯宾/姚久花/李心怡

　　事件。2026 年4 月8 日，公司发布2025 年年报。公司2025 年实现营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；实现归母净利润20.17 亿元，同比增长50.15%。4 月21 日，公司发布2026 年一季报，2026Q1 公司实现营收13.30 亿元，同比增长40.82%；实现归母净利润4.92 亿元，同比增长45.79%。
　　AI 驱动高速光器件需求旺盛，有源光器件成为业绩增长主力。2025 年全球人工智能浪潮持续深化，算力需求不断攀升，同时CPO 及硅光集成技术持续演化，带动高速光器件需求持续增长，公司业绩实现稳定增长。2025 年公司实现营业收入51.63 亿元，同比增长58.79%；实现归母净利润20.17 亿元，同比增长50.15%；扣非归母净利润19.76 亿元，同比增长50.42%。单季度看，2025Q4 公司实现营收12.45 亿元，同比增长45.28%、环比下降14.87%；实现归母净利润5.52 亿元，同比增长50.35%、环比下降2.51%。2026Q1 公司实现营收13.30 亿元，同比增长40.82%；实现归母净利润4.92 亿元，同比增长45.79%。按照业务拆分来看，2025 年公司有源光器件产生营收29.98 亿元，同比增长81.11%，占收比为58.06%，成为公司业绩增长核心动力；无源光器件产生营收20.84 亿元，同比增长32.23%，占收比为40.37%。
　　前瞻布局CPO 等前沿技术，不断夯实公司市场竞争力。2025 年，公司坚持以研发为龙头，持续加大研发投入，全年研发投入2.67 亿元，较去年同期相比增长14.79%。公司紧抓800G 向1.6T 升级的产业机遇，成功实现1.6T 光引擎的规模量产和CPO 配套光器件的研发，为下一代超算中心与AI 集群应用奠定基础，截至2026 年4 月，公司CPO 相关配套产品包括FAU、ELS 等1；同时公司积极布局硅光集成等下一代技术路线，保持自身长期的市场竞争力。无源器件方面，公司持续研发升级波分复用器件、高密度连接器及微光学组件等高精密无源产品，助力客户新产品交付。公司为应对全球供应链风险和满足客户多元化需求积极推进全球化产业布局，截至2025 年底已形成苏州、新加坡“双总部”、江西、泰国“双生产基地”的格局。我们认为，算力攀升对光器件产品带来的需求增长仍然有持续性，公司作　　为光器件核心供应商，不断加码前瞻研发，进行全球市场布局，或将持续受益于行业发展。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2026-2028 年归母净利润为32.79/42.49/59.43 亿元，2026-2028 年EPS 分别为4.22/5.46/7.65 元，当前股价对应PE 分别为83/64/46 倍。鉴于光通信行业需求稳定增长，公司作为核心光器件供应商，前瞻布局1.6T 及CPO 产品，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期风险；行业政策变化风险；国际贸易风险；竞争格局加剧风险。