汇聚科技(01729.HK)：公告收购莱尼LCS剩余51%股权 汽车及线缆业务平台布局更进一步

机构：招商证券
研究员：鄢凡/赵琳/涂锟山

　　事件：汇聚科技于2026 年4 月24 日发布公告，（1）有关收购目标公司51%已发行股本的主要及关连交易；及（2）建议修订持续关连交易的现有年度上限。
　　我们点评如下：
　　公司最新公告：收购新加坡汇聚剩余51%股权，大幅上调对立讯关联交易年度上限。1）与立讯精密有限公司（卖方）签订协议，有条件同意收购新加坡汇聚（目标公司）51% 已发行股本。初步代价1270 万美元（约9880.6 万港元，可调整）。付款方式将以早前配售所得款项净额支付。于本公告日，目标公司分别由汇聚科技及卖方持有49%及51%权益；于完成后，汇聚科技将持有目标公司全部已发行股本，目标公司将成为汇聚科技的直接全资子公司，其财务业绩将综合计入汇聚科技的综合财务报表；2）基于综合因素测算，将汇聚对立讯精密集团26-28 年供货年度关联交易金额由16.9/17.6/19.3 亿上修至35.0/53.1/58.4 亿港元。
　　目标公司及核心资产莱尼LCS 情况介绍：汽车铜缆业务深度布局全球，2025年莱尼LCS 营收/税前利润/税后利润120/2.23/1.25 亿港元。1）目标公司由汇聚科技与立讯精密云2024 年9 月共同成立，2025 年7 月以3.35 亿欧元（约30.885 亿港元）收购LEONI Kabel 的全部已发行股本，成为莱尼LCS 集团的控股公司；目前从事汽车及其他行业所用电力、信号及数据传输铜缆的开发、制造及销售。截至本公告日，目标集团在中国、德国、墨西哥、波兰、匈牙利、斯洛伐克及土耳其设有10 座生产设施，总建筑面积约29.1 万平方米。2）莱尼LCS 集团2024 全年营收116 亿港元，税前/税后亏损-5.16/-5.98亿港元；2025 全年收入约120 亿港元，税前/税后盈利约2.23/1.25 亿港元，25 年经营状况明显改善；截止2025 年底，莱尼LCS 集团净资产约32.86 亿港元。
　　本次收购将为汇聚带来莱尼LCS 的全面所有权，有助于更有效配置资源、提升集团汽车业务板块的全球影响力。1）目标集团在欧洲及美洲具备广泛业务据点，本次收购事项有助于汇聚科技进一步渗透至海外市场，并拓展其他业务分部以接触更多全球潜在客户。2）收购事项亦促进汇聚科技与目标集团之间的全面技术知识交流，从而提升研发能力，并为客户提供更精密、更高附加值的产品。3）目标集团的财务业绩将于完成后并入汇聚科技的财务报表，从而扩大汇聚的收入规模，并对公司整体财务表现产生正面影响。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司是立讯体系的重要组成，数通业务绝佳卡位MPO 光通信、AI 服务器等赛道，有望实现高质量成长，汽车业务受益于莱尼电缆业务的成功收购，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商，医疗设备业务长坡厚雪，积极布局前沿赛道，结合立讯体系赋能协同成长，中长线成长空间可期。考虑到本次收购事项尚未完成交割，故目前我们未将目标集团51%股权所对应的财务数据计入盈利预测；我们预计公司26/27 年总营收为207/274 亿港元，净利润13.5/20.3 亿港元，对应PE 为35.7/23.8 倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：算力建设不及预期风险、原材料价格波动风险、劳动力成本风险、宏观经济风险。