电连技术(300679)：汽车连接器保持高增 拓展AI算力等新兴领域

机构：开源证券
研究员：陈蓉芳/张威震

　　多种因素致使利润短期承压，汽车与AI 算力动能充沛，维持“买入”评级公司发布2025 年报和2026 年一季度报告。（1）2025 年，公司实现营收54.07亿元，同比+15.99%；归母净利润2.70 亿元，同比-56.68%；扣非归母净利润2.63亿元，同比-57.04%；销售毛利率29.95%，同比-3.70pcts；销售净利率5.35%，同比-8.23pcts。（2）2026 年第一季度，公司实现营收11.92 亿元，同比-0.39%，环比-12.85%；归母净利润0.87 亿元，同比-29.32%，环比+184.46%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比-28.52%，环比+180.53%；毛利率28.30%，同比-2.43pcts，环比-2.73pcts；净利率7.48%，同比-3.24pcts，环比+15.67pcts。（3）受产品降价、成本上涨、产能折旧及长期股权投资的一次性大额减值等因素影响，公司2025年利润显著承压。我们下调2026/2027 年盈利预测（归母净利润原值为11.20/13.38亿元），新增2028 年盈利预测，预计2026/2027/2028 年归母净利润为5.32/7.05/9.03亿元，当前股价对应PE 为33.8/25.5/20.0 倍。我们认为，依托汽车高频高速连接器的国产替代突破，以及在AI 算力与5G 毫米波等新兴赛道的前瞻布局，公司核心成长动能依然充沛，长期发展逻辑清晰，维持“买入”评级。
　　汽车连接器营收高增，高频高速产品放量，国内份额提升、海外拓展突破汽车连接器业务高速增长，2025 年实现营收20.56 亿元（同比+40.7%），主要受益于Fakra、Mini-Fakra 及高速以太网连接器的大批量交付，带动产销量同比大幅提升。客户端，公司向国内头部客户实现大规模供货，份额稳步提升；海外Tier1 客户合作深化，高要求国际客户拓展取得突破性进展。未来，随着与智驾方案商、激光雷达及摄像头厂商合作深化，L3 级智能驾驶相关技术储备将加速转化，叠加产能规模扩张，公司有望在全球汽车电子供应链中持续提升市场份额。
　　消费电子基本盘稳固，5G 毫米波产品获头部认可，AI 与新兴赛道加速布局消费电子板块，2025 年在面对智能手机市场弱复苏背景下，公司业务基本盘稳固，软板产品销量同比显著提升。技术端，5G 毫米波高速BTB 及射频天线类产品研发取得阶段性成果，已获头部IC 设计厂商认可，供应链核心地位持续增强。
　　新兴赛道布局方面，公司加速切入AI 服务器、存储服务器及高速线束领域，重点研发背板化及光连接融合技术，提前卡位6G 商用、商业航天及人形机器人等新兴赛道，打开长期发展空间。
　　风险提示：宏观政策风险；市场竞争加剧风险；研发人员流失风险。