研报掘金丨国海证券：维持光线传媒“买入”评级，多部真人/动画电影待释放

国海证券研报指出，光线传媒多部真人/动画电影待释放，IP运营推动长期增长。2025年营收40.4亿元（YOY+154.8%），归母净利润16.72亿元（YOY+472.62%）；2026Q1公司营收1.91亿元（YOY-93.59%），归母净利润0.23亿元（YOY-98.85%）。《哪吒之魔童闹海》票房及衍生品带动2025年业绩大增，受高基数影响2026Q1业绩承压。储备有《三心两意》（定档2026年五一档）、《第十七条》《我的女朋友》《活色生香》《四十四个涩柿子》等真人电影项目待择机上映。多部动画电影同步推进中，IP运营打开增长空间。规划在《大鱼海棠》上映十周年之际推出衍生产品，已启动前期统筹策划工作，其中线下唱演活动《大鱼海棠十周年重逢之夜》将于7月18日上映。公司动画电影爆款频出，持续验证精品内容创作能力，多厂牌和人员布局构建护城河。未来IP运营为核心战略之一，布局在逐步落地，有望推动公司长期增长。基于此，维持“买入”评级。