中望软件(688083)：2025年业绩符合预期 海外业务成为全新增长引擎

机构：国盛证券
研究员：孙行臻/陈泽青

　　事件：2026/4/22，中望软件公布2025 年年报。2025 年，公司实现营业收入8.93 亿元，同比增长0.6%；实现归母净利润0.21 亿元，同比减少67.57%。由于公司先前发布过2025 年业绩快报，故今日发布的年报符合预期。
　　大额减值与业务需求带来的费用增长，使得利润端阶段性承压。2025 年，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-11,565.88 万元，较上年同期减少2,430.50 万元。一方面，子公司北京博超受业务转型等因素影响，业绩同比下滑，结合其当前经营状况及未来经营预测，本期对其资产组计提商誉减值3,315.45 万元；另一方面，受股权激励费用增加、自有办公大楼投入使用及营销活动力度增强等因素影响，公司整体费用在报告期内仍出现一定增长，进而对本年度利润表现产生负面影响。
　　2D/3D CAD 业务稳健增长，构筑公司稳定基本盘。2025 年，公司2DCAD/3D CAD 业务收入分别同比增长9.40%/6.65%，保持稳健增长态势。
　　公司围绕全球工程建筑与机械制造客户的实际应用需求，打造出具备核心竞争力的ZWCAD 以及ZW3D 产品矩阵，在2025 年进一步巩固了在国内工业软件市场的龙头地位。
　　海外业务是当前公司整体业绩增长的核心引擎，已进入规模化收获期。
　　2025 年，海外业务的营业收入增速已超过35%，且过去三年年复合增长率保持在30%以上，是公司整体业绩增长的核心引擎。报告期内，公司海外业务呈现多点开花的发展态势，各海外区域均顺利达成既定发展目标。
　　具体来说，在欧洲市场，公司以本地化团队作为业务开拓核心，叠加行业解决方案的日趋成熟以及与核心渠道伙伴的深度合作，最终在法国、意大利、西班牙等重点国家取得突出的订单增长成绩。
　　维持“买入入评评。。我们认为，海外业务的快速拓展，有望帮助中望扩展业务版图，获得新的收入来源。综合考虑公司在国产CAD 领域的领军地位，以及已经发布的2025 年业绩情况，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2028 年分别实现营业收入10.09/11.76/13.80 亿元，归母净利润0.90/1.29/1.77 亿元，维持买入入评评。。
　　风险提示： 3D CAD 技术迭代不及预期；海外业务落地不及预期；宏观经济波动。