长青股份(002391)：1Q26业绩高增 氟磺胺草醚进入备货季

机构：中金公司
研究员：贾雄伟/李熹凌/裘孝锋

　　4Q25 及1Q26 业绩符合市场预期
　　公司2025 全年实现营业收入36.86 亿元，同比增长4.58%，实现归属于上市公司股东的净利润0.41 亿元，同比扭亏，实现扣非净利润0.34 亿元，同比扭亏。公司1Q26 单季度实现营业收入9.97 亿元，同比增长8.35%；实现归属于上市公司股东的净利润3073 万元，同比增长84.1%，业绩符合市场预期。
　　发展趋势
　　全球农药行业正迎来触底回升的关键拐点。经历 2025 年的需求低迷与价格承压后，行业去库存周期已接近尾声，根据中农立华原药数据，3 月以来受原料上涨等因素助推，国内外头部农化企业密集启动 5%-15% 的提价，标志着行业景气度正式进入上行通道。中东地缘局势加剧了全球化工供应链的不确定性，叠加国内春耕刚需释放，农药产品供需格局持续改善。公司“拳头产品”氟磺胺草醚等正逐步进入备货季，需求形势良好，有望持续保持量价齐升态势。
　　湖北、沿江基地产能释放贡献长期成长性。公司两大核心生产基地的产能释放或将成为2026 年业绩增长的核心引擎。沿江厂区腾退搬迁项目已全部建成投产，9 个原药车间完成调试生产，湖北基地则持续推进产能扩张，新增产能有望持续落地。根据世界农化网，2025 年11 月，长青（湖北）生物科技有限公司年产4200 吨拟除虫菊酯系列产品建设项目已环评公示。我们认为，公司农药产品线丰富，技术壁垒高，有望充分受益于周期回暖。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2026 年净利润预测1.33 亿元，新引入2027 年净利润预测1.91 亿元，当前股价对应2026/2027 年PE 为31.8/22.2倍。我们维持目标价7.45 元/股和“跑赢行业”评级，对应2026/2027 年PE 为36.4/25.4 倍，较当前股价有14.26%上行空间。
　　风险
　　新产能放量进度不及预期，原材料价格大幅波动。