法拉电子(600563)：AI与特高压开启成长新章

机构：中邮证券
研究员：吴文吉

　　投资要点
　　公司收入利润稳定增长，坚持高比例分红机制。2025 年公司实现总营业收入53.27 亿元，同比增长11.64%；利润总额达到13.76 亿元，同比增长14.57%；实现归母净利润11.92 亿元，同比增长14.72%。
　　公司始终重视对投资者的回报，在兼顾经营业绩和可持续发展的前提下，坚持以高比例现金分红回馈投资者，净利润分红比例持续高位，2025 年拟现金分红5.175 亿元，占归母净利润43.41%，延续2024 年43.31%的高分红水平，上市以来累计分红达43.8 亿元，股东回报坚定有力。
　　公司系全球领先的专业薄膜电容器制造商，产品覆盖全系列薄膜电容器。产品广泛应用于全球新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等领域。2025 年，面对严峻复杂的内外部形势，公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，有力支持了全球新能源领域的发展，进一步巩固了公司在全球行业的领先地位，实现经营业绩稳中有进。
　　公司在继续巩固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓智能电网市场、数据中心市场，贡献公司第二增长曲线。2025 年9 月26 日，甘肃 - 浙江±800kV 特高压直流输电工程越州站首批2.8kV-8mF 国产化干式直流支撑电容器，在厦门法拉电子股份有限公司完成生产、例行试验及抽检放行试验等流程后，顺利发货。甘肃 - 浙江±800kV特高压直流输电工程是当今世界输电电压最高、输电容量最大的柔性直流输电工程，该工程首次实现了国产化电容器的大规模批量运用，具有里程碑式的意义。且当前公司产品已可以用于数据中心sst 固态变压器领域。
　　加快海外布局，计划在马来西亚投资建设海外生产线。基于公司海外发展战略布局，拟在海外建设新型能源用薄膜电容器生产线项目，为有效规避国际贸易壁垒，加快海外布局，优化公司资源配置，根据公司海外项目推进的实际情况，公司计划将海外生产线投资建设地点由匈牙利变更为马来西亚。项目投资总额预计不超过人民币2 亿元。结合公司产能规划以及下游市场需求等具体情况，计划用2 年完成马来西亚新型能源用薄膜电容器生产线的投资，其中包括土地购买、厂房建设装修、设备采购、安装调试、人员招聘及培训和试生产等。
　　投资建议
　　我们预计公司2026/2027/2028 年分别实现收入61.51/70.83/80.64 亿元，分别实现归母净利润13.13/15.70/25.90亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。