滴普科技(1384.HK)：助力企业部署AGENTIC应用 营收驶入快车道

机构：国泰海通证券
研究员：杨林/魏宗/朱瑶

　　本报告导读：
　　公司在专注于为企业提供企业级大模型人工智能应用解决方案，核心业务包括Deepexi 企业大模型，FastAGI 企业智能体平台，受益“开源基础模型具备成本效益+行业场景对智能解决方案的需求”，营收驶入快车道。
　　投资要点：
　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计 2026-2028 年营收分别为8.70、16.85、28.87 亿元，按照PS 估值，最终给予公司2026年20 倍PS，对应估值为174.04 亿元，对应目标价为61.10 港元（1元人民币兑换1.1468 港元）。
　　提供DeepexiOS AI 级企业操作系统，位居行业前列发展前景广阔。
　　①公司提供AI 时代企业AI 员工基础平台，由三大产品组件：
　　(Deepexi 企业大模型，FastAGI 企业智能体平台，FastData Foil 企业数据融合平台)融合形成，实现企业基于自身各专业领域知识的技能的生成、组装和运营企业AI 员工。②根据弗若斯特沙利文资料，中国企业级人工智能应用市场规模2024 年达到58 亿元，2029 年达到527 亿元，2024-2029 年CAGR 为55.5%。公司在2024 年占比4.2%，排名第五。
　　国家级技术突破与合规认证，产品丰富与客户拓展兼备。①Deepexi企业大模型完成深度合成算法与生成式人工智能服务双备案，成为业界首个通用企业运营决策大模型。FastAGl 企业智能体平台通过中国信通院智能体平台能力专项测试。②截止到2025 年年报发布，FastAGI 上已经发布了286 项企业级skills，包括如工程与产品设计、BOM 分析、工艺优化、故障维修、NC 研发等生产岗位的Skills；也包括如运营决策、商品企划、货品管理、财税筹划等岗位的Skills；也包括如数据治理运维、代码开发、产业政策服务等企业基础岗位的Skills。③2025 年公司客户数量为130 名，较2024 年的89 名增长46.1%。
　　商业化落地为导向，增强研发实力丰富解决方案。①公司的竞争优势包括推动企业级AI 转型加速，以商业化落地为导向研发专有技术，有效行业进入战略，战略性管理，国际顶尖投资机构加持。②公司战略包括加强研发实力丰富解决方案，汇聚高端科技人才，增加行业领军客户覆盖，践行国际化战略，寻找并购机会。
　　风险提示：行业竞争加剧；人工智能缺陷及滥用；运营管理风险。