富春染织(605189)：Q1业绩预告远超市场预期 上调盈利预测

机构：华西证券
研究员：唐爽爽

　　事件概述
　　公司预告Q1 归母净利7000-8000 万元、同比增长13.5-15.5 倍；扣非净利1800-2600 万远，业绩超出市场预期。我们分析，归母净利和扣非净利之间的差额来自期货无效套保收益（即平仓销量高于实际销量）。
　　分析判断:
　　拆分来看，我们分析超预期原因来自：1）销量超预期，即国内棉价上涨后下游体现出“买涨不买跌”的趋势。2）吨净利超预期，主要来自低价库存储备及价格调整。
　　投资建议
　　我们分析，（1）受益于国内棉价上涨，公司有望受益于低价原材料库存及产品提价可能，从而带动吨净利改善；（2）预计销量双位数以上增长；（3）主业中的新品纱、纤维染色、智能纺纱等项目，以及第二增长曲线PEEK 材料人形机器人轻量化与半导体领域精密注塑建设项目有望成为新增长点。上调26/27/28 年收入预测40.02/43.23/47.02 亿元至43.16/47.96/53.39 亿元；上调26/27/28 年归母净利预测2.00/2.19/2.54 亿元至3.03/3.49/4.00 亿元，对应上调26/27/28 年EPS 预测1.03/1.13/1.31 元至1.56/1.80/2.06 元；2026 年4月8 日收盘价14.56 元对应PE 分别为9/8/7X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险；投产进度不达预期风险；系统性风险。