零跑汽车(09863.HK)：A10正式上市 定价&空间&续航&智驾四大优势 有望再造爆款

机构：长江证券
研究员：高伊楠/王子豪

　　零跑A10 于2026 年3 月26 日正式上市。
　　事件评论
　　零跑A10 正式上市，产品力强劲，8.7 万版本续航505km，配置激光雷达+城市智驾，有望再造爆款。3 月26 日零跑A10 正式上市，A10 相较竞品在定价、空间、续航&补能、智能化等方面具有较大优势，有望打造爆款级别车型。1）定价：A10 定价6.58-8.68 万元，上市即交付。同时，3 月26 日下单还有较多优惠权益。2）空间：A10 长宽高为4270mm*1810mm*1635mm，轴距2605mm，尺寸较同级车优势明显，空间得房率88.1%，设双层后备箱，即后排座椅收纳模式，乘坐空间大，储物能力强。3）续航&补能：A10 续航较同级竞品较为领先，续航包括403km、505km 两个版本，SOC 30%-80%（约250km）充电时间最快仅需16 分钟。4）智能化：座舱配置高通骁龙8295P/8155P，激光雷达版配置激光雷达+高通8650 芯片，可实现车位到车位领航辅助驾驶，智能化配置优秀。竞品车型月销量多达2-4 万辆，A10 上市有望再造爆款，进一步提高全年100 万销量目标确定性。
　　零跑汽车全球强势新车周期正当时，智驾规划加速，看好未来销量及盈利双升。产品端，目前公司覆盖5-20 万价格带不同细分市场，并实现T03、C10 和B10 出海，2026 年公司A 系列和D 系列发布将进一步拓宽公司产品矩阵，打开销量空间。渠道端，零跑国内坚持“1+N”渠道发展模式，截至2025 年底，零跑共有950 家销售门店，其中407 家零跑中心，543 家体验中心，526 家服务门店，覆盖295 个城市；海外方面，公司2025 年出口6.7 万辆，在中国乘用车品牌中纯电动汽车销量在欧洲29 国市场排名前三，其中第四季度位居第二。2025 年底，公司在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40 个国际市场建立了约900 家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超800 家，亚太市场超50家，南美市场超30 家。同时，公司西班牙CKD 项目已立项，计划2026 年10 月投产B10，2026 年5 月启动B05 试制并于2027 年投产。智驾方面，公司加大对智驾领域投入，计划2026Q2 将推出覆盖全国的城市领航辅助功能，达到行业上游水平，并预计2026年底前将完成智驾基座模型，并落地基于AI 大模型的辅助驾驶方案的研发。
　　国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与Stellantis 反向合资开启全球大征程。1）国内：公司以技术底蕴打造品价比产品，竞争优势强大，未来强势新车周期有望推动销量持续上升，规模效应及产品结构优化推动盈利提升。2）海外：公司与全球第四大汽车集团Stellantis 合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势，看好海外高单车盈利带来可观利润贡献。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为47.3、92.2、117.4 亿元，对应PE 分别为14.0X、7.2X、5.6X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏弱于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。