穆迪：上调瑞声科技(02018.HK)发行人评级至"Baa2"，看好AI等业务多元化发展

近日，穆迪将瑞声科技(02018.HK)的发行人评级和高级无抵押评级从"Baa3"上调至"Baa2"。

穆迪评级副总裁兼高级分析师Ying Wang表示："此次评级上调反映了瑞声科技持续推进收入来源和客户群的多元化，以及对其核心产品领域的持续优化。这些因素支撑了公司营收的持续增长和综合利润率的提升。"

穆迪认为，瑞声科技的Baa2发行人评级反映了其在声学和触觉组件领域的领先地位、日益改善的业务多元化、悠久的运营历史、稳健的资本结构以及出色的流动性。

该公司业务多元化程度不断提升，这体现在其通过收购和内部投资(包括在光学和车载声学领域的投资)进一步深入智能手机声学领域以外的细分市场。瑞声科技传统智能手机声学产品的收入占比从2021年的约50%下降至2025年的26%。

此外，瑞声科技已逐步确立其在光学业务领域的关键供应商地位。随着运营规模扩大、效率提升以及高端产品贡献增加，该业务板块的毛利率从2024年的约6.5%提升至2025年的11.5%。光学业务以及电磁器件和精密机械相关业务盈利能力的提升，抵消了2025年其他业务板块利润率的轻微下滑，并推动综合利润率稳步提升。

穆迪预计，在未来12至18个月内，得益于收入来源的多元化以及针对现有产品类别高端市场细分领域的战略布局，瑞声科技的收入将以每年约10%的速度增长。

此外，瑞声科技还致力于探索与人工智能应用加速发展相关领域的新增长动力，如增强现实与虚拟现实、智能驾驶辅助、数据中心冷却解决方案以及机器人技术等，尽管目前这些领域对营收的贡献仍然有限，但为公司提供了长期增长潜力。

穆迪预计，未来12至18个月内，随着持续的产品升级和效率提升继续抵消激烈市场竞争及原材料成本波动带来的负面影响，该公司的调整后EBITA利润率将维持在约10%的改善后水平。