奥普特(688686)2025年年报点评：3C与锂电稳健增长 新领域多点开花

机构：国泰海通证券
研究员：肖群稀/李启文

　　本报告导读：
　　3C 与锂电快速增长，半导体与汽车业务开始放量；机器人布局实现从0 到1，标品加速拓展海外。
　　投资要点：
　　维持增持评级 ：考虑到 3C 行业恢复不及预期，下调维持 26-27 年EPS 为2.22/2.89 元（前值为2.47/2.96 元），新增28 年EPS 为3.66元。参考可比公司26 年PE 均值为74X，谨慎考虑给予公司26 年60XPE，下调目标价至133.2 元（前值为156.6 元），维持增持评级。
　　因费用支出等原因，25Q4 利润增速放缓。公司25 年营收12.69 亿元/+39.25%，归母净利1.86 亿元/+36.63%，利润增长显著。单25Q4营收2.57 亿元/+38.5%，归母净利0.04 亿元/-18.24%。25 年毛利率60.86%/同比-2.71pcts；净利率14.67%/同比-0.28pct，但主要系公司加大对3D 视觉及机器人核心零部件的战略性投入。
　　3C 与锂电快速增长，半导体与汽车业务开始放量。25 年3C 收入7.25 亿元/+23.91%，锂电在出海红利及行业复苏带动下实现收入3.23 亿元/+54.62%。半导体与汽车营收占比持续提升，25 年分别实现收入0.79 亿元/0.44 亿元，分别同比+54.49%/+36.28%。公司已成功切入算力服务器模组封装、新能源三电系统检测等高门槛场景。
　　机器人布局实现从0 到1，标品加速拓展海外市场。25 年公司软硬一体系统解决方案收入达4.45 亿元/+31.22%，其中工业AI 相关收入达1.28 亿元/+96.77%。机器人领域，公司完成从0 到1 的突破，2025 年机器人相关客户收入实现2,330 万元。依托子公司东莞泰莱的驱控一体技术，公司已完成双目结构光、ToF 感知相机等核心感知与执行部件布局，并进入协作机器人头部供应链。 与此同时，“标品战略”带动海外市场放量，2025 年公司标准产品收入达4.16 亿元/+126.76%，营收占比升至32.75%。其中运控产品与相机、读码器等标品均实现快速增长，收入分别达13,467 万元/28093 万元，公司正利用高性价比优势加速替代国际一线品牌，全球化布局进入规模化收割期。
　　风险提示：新领域和新产品拓展不及预期、需求恢复不及预期、竞争加剧。