神州信息(000555)：聚焦金融科技 践行AI FOR PROCESS理念

机构：国投证券
研究员：赵阳/夏瀛韬

　　事件概述
　　公司近期发布2025 年报，2025 年实现营业收入131.63 亿元，同比增长31.59%，实现归母净利润0.56 亿元，同比扭亏为盈。根据年报披露，2025 年公司金融软服业务总签约额39.19 亿元，金融软服业务收入36 亿元，公司金融软服业务保持稳定发展。
　　金融科技稳步发展，政企业务向智算需求延伸
　　从收入拆分来看，公司2025 年实现金融行业收入45.26 亿元，同比下降7.86%，其中公司金融软服业务在国有大行和股份制银行签约总金额同比增长13.46%，收入同比增长20.57%，公司金融软服业务前十大客户收入同比增长9.01%，签约总金额同比增长1.38%。
　　公司2025 年实现政企行业收入71.72 亿元，同比增长100.81%。凭借在税务数字化领域积淀的深厚业务经验与技术实力，公司深度投身金税三期、四期系统建设工作，持续为我国财税领域数字化转型贡献力量。与此同时，公司持续深挖智算市场，为企业量身提供契合其业务需求的基础设施建设服务。
　　公司2025 年实现运营商业务收入14.45 亿元，同比下降3.12%。公司作为国内领先的第三方网络优化厂商之一，紧密围绕通讯服务业务数字化转型、数字业务升维等领域，向运营商提供通信大数据网络优化产品及服务。
　　践行“AI for Process”理念，推动金融智能化升级公司率先提出并积极践行“AI for Process”理念，推动人工智能与金融业务流程深度融合，着力实现 AI 赋能从单点工具应用向业务全流程智能化升级。与此同时，公司以“乾坤”企业级数智底座为核心，深耕“AI+金融”应用场景，不断完善建模工艺平台、金融大模型和 AI 工具链，推动核心信贷、风险管理、客户运营等关键业务条线实现智能化贯通，助力金融机构数智化转型。
　　在“AI+软件工程”方面，公司围绕“建模即代码”等方向开展研发探索，重点研究从业务模型向可执行代码转换的实现路径，推动人工智能技术与软件工程方法的深度融合。2025 年公司全面推进“AICoding”技术在软件交付项目中的落地应用，并已在包括核心、总账、资产负债等多个解决方案项目中实现落地。
　　公司依托“通专融合”技术，将通用大模型精准转化为适配金融场景的专业模型，深度匹配银行业务需求。2025 年，公司利用AI 赋能监管报送、智能头寸、全面风险、智能圈客等10 余款产品矩阵和20余款解决方案产品深度服务客户。
　　投资建议：
　　神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在人工智能和出海业务的需求驱动下，有望实现新的业务增长。我们预计公司2026/27/28 年实现营业收入131.78/135.74/140.08 亿元，实现归母净利润1.91/3.31/5.18 亿元。维持买入-A 的投资评级，由于考虑到公司人工智能和海外业务都在投入期，采用PS 估值，给予6 个月目标价16.20 元，相当于2026 年的1.2 倍动态市销率。
　　风险提示：金融IT 资本开支不及预期；技术研发不及预期。