伟仕佳杰(00856.HK)：存储与星链共振 全球视角看公司估值存在显著上行空间

机构：天风证券
研究员：缪欣君/刘欣/王祺深

　　一、受益存储涨价，公司相关产品已切入阿里等头部互联网厂商
　　近日公司获评“闪迪全球TOP5 合作伙伴“荣誉，2025 年伟仕佳杰闪迪业务同比增长83%，纯利大幅增长612%。此外，产品线深度覆盖希捷、西部数据等头部存储品牌，公司存储产品目前已从To C 拓展至To B 领域，切入国内阿里、腾讯等多家头部互联网厂商。由于数据中心需求增长，26 年存储或继续短缺，公司有望继续受益存储涨价推动26 年整体业绩加速。
　　二、公司为星链东南亚首选合作伙伴，看好持续受益星链东南亚布局加速
　　2024 年2 月，伟仕佳杰成为星链在东南亚市场的首选合作伙伴，帮助星链解决了进入当地政府市场的“合规”与“渠道”难题。2025 年伟仕佳杰星链业务同比增长68.9%，实现了高速增长。目前，星链在东南亚市场已开始了从单纯的网络覆盖向精细化运营的转变，看好公司未来与SpaceX 进一步深度合作。
　　三、未来三年净利润复合增长率目标20%，给予27 年合理估值PE 13x
　　看好公司受益存储涨价以及星链业务的拓展业绩加速，根据公司业绩交流会指引，未来三年净利润复合增长率目标为20%。预计2026-2028 年营业收入分别为1093.48、1212.11、1333.62 亿港元，对应增速12.01%、10.85%、10.02%；预计实现净利润16.41、19.81、23.41 亿港元，对应增速21.28%、20.74%、18.17%。
　　我们选取英迈、新聚思以及文晔科技三家作为可比公司分析，预计27 年行业平均PE 约12.22x。考虑公司未来三年归母净利润复合20%增速且受益存储、星链等，给予27 年13x PE，对应目标价17.93 港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、供应链与渠道风险、盈利预测主观性风险、跨市场选取可比标的风险