大行评级丨交银国际：下调申洲国际目标价至74.1港元，维持“买入”评级

交银国际发表报告指，申洲国际2025年业绩低于预期，收入按年增长8.1%至310亿元，其中量增约9%，单价小幅回落；毛利率按年下降1.8个百分点至26.3%，呈现压力，主要受人工薪资上涨、柬埔寨新成衣工厂爬坡效率不足以及下半年为客户分担美国市场部分进口关税等因素影响；归母净利润按年下降6.7%至58.3亿元，低于该行预期。公司指引2026年产能有望实现中单位数增长，但指出毛利率仍存在不确定性。该行指，考虑到申洲指引，采取了更加保守的收入假设，下调2026-2027年收入预测6-9%，下调同期盈利预测15-18%。该行将其目标价下调至74.1港元，相当于预测今年市盈率16倍，维持“买入”评级。