金力永磁(300748)2025年年报点评：业绩高增符合预期 全面发展稳坐龙头

机构：银河证券
研究员：华立/阎予露

　　事件：公司发布2025 年年报：2025 年公司实现营业收入77.18 亿元， 同比增长14.11%；归母净利润7.06 亿元， 同比增长142.44%；扣非归母净利润6.20 亿元，同比增长264%。2025Q4 公司实现营业收入23.45 亿元，同比增长34.04%，环比增长25.65%；实现归母净利润1.9 亿元，同比增长101.94%，环比下降9.67%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.2 元（含税）。
　　主要下游领域销量增长，盈利能力提升：2025 年公司生产磁材毛坯3.44 万吨，同比增长17.31%，销售磁材成品2.53 万吨，同比增长21.25%。2025 年公司在新能源汽车、节能空调领域收入分别为39.41、19.17 亿元，销量同比增长30.31%、12.66%，收入占比分别为51%、25%，新能源车领域收入占比小幅提升。公司在全球新能源车领域市占率约32%，稳居行业龙头。公司2025年毛利率21.2%，同比提升超过10 个百分点。百川盈孚显示，2025 年氧化镨钕均价为49.15 万元，同比上涨25.06%，涨价周期主要集中在下半年；2026Q1氧化镨钕均价涨至75 万元/吨。受成本加成的定价模式影响公司磁材产品价格传导有一定滞后性，预计2026 上半年公司钕铁硼成品售价及盈利能力有望继续提升。
　　出口修复，公司获得出口通用许可证：2025 年公司境外销售收入12.70 亿元，同比增长3.92%，占总收入16.46%；其中对美国出口的销售收入为5.01亿元，同比增长39.80%； 出口占比正在逐渐恢复。2025 年12 月，商务部对稀土相关出口管制推行通用许可等便利化措施，公司成为国家首批授予通用许可证的企业。
　　稀土循环回收业务贡献业绩：公司旗下银海新材主要通过加工磁泥、边角料等可回收物提炼稀土，目前批复产能为5,000 吨/年，2025 年累计回收稀土原材料3,681 吨，实现净利润5,050 万元。稀土循环回收业务成为公司原材料供应有力保障之一。
　　产能扩张稳步推进：截至2025 年底，公司在赣州、包头、宁波三地拥有五座工厂，高性能稀土永磁产能达到4 万吨/年，产能利用率超过90%。2025 年公司包头三期“年产2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”正式开工建设，部分工程主体已顺利通过验收，产能将分批逐步释放，预计2027 年公司磁材产能有望达到6 万吨/年。
　　建成具身机器人转子自动化产线，新建橡胶软磁产线：公司重点发展具身机器人电机转子业务，已建成相关自动化生产线，产品实现小批量交付，随着下游客户的逐步量产将实现规模化量产并贡献盈利。此外，公司投资建设橡胶软磁全流程智能化生产线一期项目，具备规模化交付能力，与现有产品形成有效互补。公司明确了“为客户提供全品类磁材解决方案”的发展战略，产品覆盖烧结磁、粘结磁及橡胶软磁等多类别的磁材解决方案，未来计划进一步完善产品种类。
　　投资建议：公司是稀土永磁行业龙头，积极布局具身机器人及低空飞行器等新兴领域，建设橡胶软磁产线推进“全品类磁材解决方案”，稀土循环回收业务开始贡献业绩，产能扩张如期推进，订单饱满产能利用充足。行业方面，地缘政治背景下稀土战略价值抬升拉动稀土行业估值提升，战略金属供给格局重塑有望支撑稀土价格稳步上行。公司作为行业龙头有望迎来业绩估值双提升。预计公司2026-2028 年归母净利润为8.16/11.34/12.30 亿元， 对应EPS 为0.59/0.83/0.89 元，对应PE 为51/37/34x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）稀土永磁下游需求大幅萎缩的风险；2）稀土价格大幅下跌的风险；3）公司新建项目投产不及预期的风险；4）公司新增产能释放不及预期的风险。