研报掘金丨国盛证券：维持江河集团“买入”评级，26年海外盈利放量可期

国盛证券研报指出，江河集团25Q4经营性业绩大增118%，26年海外盈利放量可期。公司2025年实现营收218亿元，同降2.5%；实现扣非后归母净利润5.95亿元，同比大幅增长42%，毛利率提升驱动公司经营性业绩显著提速。近年来公司持续重视订单现金流情况，聚焦优质项目，杜绝垫资工程，现金流持续保持高位（近十年平均经营性净现金流达12亿元）。2025年公司新签订单285亿元，规模蝉联行业榜首，同增5.5%。2026年公司海外订单有望步入规模化转化阶段，一方面有望带动公司营收提速，另一方面有望驱动公司盈利能力进一步提升。后续公司有望持续构建产品平台化成长新引擎。维持“买入”评级。