研报掘金丨国盛证券：维持万辰集团“买入”评级，扩店增品势能强劲

国盛证券研报指出，万辰集团净利率再创新高，扩店增品势能强劲。2025年实现营收514.6亿元，同比+59.2%，净利润24.2亿元，同比+301.8%，归母净利润13.4亿元，同比+358.1%。营收处于业绩预告中枢水平，利润接近预告上限。认为在行业大幅扩店加密的背景下，单店客流不可避免被分流，但伴随门店扩品类、增加精细化运营管理，以及成熟区域密度合理后，单店营收有望呈现改善趋势。2025年净利率已验证持续提升可行性，作为零食垂类零售，有望持续精进全产业链运营管理，释放盈利空间。积极看好量贩产业变革趋势下，万辰集团的成长机遇，未来门店扩店、单店运营优化、净利率提升、少数股东权益的收回均有望催化公司机会。维持“买入”评级。