创新药重磅BD频出，港股通创新药ETF、港股创新药ETF、恒生生物科技ETF、港股通医疗ETF上涨

港股创新药上涨，石药集团、药明生物、信达生物涨超5%，带动港股通创新药ETF嘉实、港股通创新药ETF万家、港股创新药50ETF、港股通创新药ETF鹏华、港股创新药ETF、恒生生物科技ETF南方、港股通创新药ETF、港股创新药ETF、港股通创新药ETF南方、港股通创新药ETF工银、港股通创新药ETF、恒生生物科技ETF易方达、 港股通医疗ETF富国上涨。

港股通创新药ETF跟踪中证港股通创新药指数，指数编制方式更科学合理，成分股涵盖如百济神州、信达生物和药明生物等龙头企业。

港股通创新药ETF易方达是目前市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的产品，该指数在编制方案中明确剔除了CXO公司，聚焦创新药产业核心企业，权重股包括百济神州、信达生物、药明生物、康方生物等龙头公司，为投资者布局港股前沿创新药企提供了便捷工具。

恒生生物科技ETF跟踪恒生生物科技指数深度聚焦“创新药＋CXO”两大高成长板块；其成份股包括百济神州、药明生物、信达生物、康方生物等具备全球竞争力的创新药与研发服务企业。

消息面上，创新药重磅BD频出：石药集团×阿斯利康：1月30日达成185亿美元合作（首付12亿美元），创中国药企BD纪录； 信达生物×礼来：2月8日达成88.5亿美元合作（首付3.5亿美元），采用“端到端共研”模式； 2026年以来创新药BD首付款规模已超25年全年最高单季度水平，总交易金额达332.8亿美元（占25年全年的24%）。

信达生物日前与礼来制药达成战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药全球研发。信达生物主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证的研发工作，礼来获大中华区外全球独家开发与商业化许可。信达生物将获88.5亿美元总付款，含3.5亿美元首付款及最高85亿美元里程碑付款，还有权获大中华区外净销售额梯度销售分成。

摩根大通发表研报指，信达生物与礼来达成战略合作，共同在全球范围开发聚焦于肿瘤和免疫学领域的新型生物制剂。该行认为此次合作属正面惊喜，标志着信达生物迈向全球性生物制药公司历程中的又一个重要里程碑，并突显其研发平台的实力。

瑞银发表研报指，信达生物与礼来就多项早期肿瘤及免疫学资产达成合作。协议包括3.5亿美元的首付款，潜在里程碑付款最高达85亿美元，以及基于净销售额的分层权利金。该行对两间公司进行第7次合作持积极看法，并认为相较于以往的对外授权，是次成立新公司及共同开发模式，是一种新的合作模式。

据医保魔方统计，2025年中国新药License-out交易数量达158笔，总交易规模达1357亿美元，总首付款规模达70亿美元，交易数量与金额均创近十年新高；出海BD的繁荣，一方面有望大幅提振创新药企业的短期业绩，另一方面有望推动国产新药的国际化开发进程，远期价值显著提升。

国金证券认为，短期来看，2-3月有望迎来创新药企业的业绩披露窗口，多家药企有望迎来减亏或扭亏，同时我们预计2026年更多创新药企业有望扭亏并大幅释放利润。展望全年，AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等学术会议上国产创新药有望进一步带来临床数据的兑现。整体上，我们认为创新药前期回调较为充分，向上产业趋势明确，催化近期密集，继续看好板块投资机会。

东海证券指出,2025年创新药板块进入盈利兑现提速期，诺诚健华、荣昌生物等实现扭亏为盈，三生国健、上海谊众等业绩大幅预增，君实生物等显著减亏，核心驱动主要来自商业化产品快速放量和BD合作两大主线。其中，扭亏企业中，诺诚健华、荣昌生物为商业化+ BD双驱动，前者依托奥布替尼医保放量叠加BD授权收入，后者凭借泰它西普等核心产品销售增长及海外重磅授权实现盈利。创新药板块靓丽的业绩表现，充分验证了国产创新药商业模式的有效性，医保加持下的核心产品放量成为业绩增长基础，BD等对外合作则成为业绩增厚的重要抓手。这也推动板块投资逻辑进一步向“真盈利、硬创新”聚焦，建议优选具备扎实盈利能力、核心产品具备差异化壁垒的标的。

华源证券认为，经过2015-2025年的十年创新转型，中国医药产业基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线，具体来看，1）中国创新产业已具规模，恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等传统Pharma已完成创新的华丽转身，百利天恒、科伦博泰等创新药公司正在以全球First-in-class的姿态快速崛起；2）出海能力加速提升，中国药企已成为MNC非常重视的创新转换来源。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角，如联影医疗、华大智造、美好医疗等。需求端和支付端也在持续推动新增量：3）老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；另外，新技术也在加速行业变革；5）AI大科技浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，脑机接口、肿瘤早筛、AI医疗等快速发展。展望2026年，我们继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药、脑机接口、AI医疗等，同时建议布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费，关注估值较低的麻药、血制品等。