大行评级｜大摩：安踏收购Puma股权属战略投资，料将对现有品牌组合带来互补作用

摩根士丹利发表研报指，安踏体育宣布拟以内部资源支付约15亿欧元，收购Puma约29.06%股权，交易定位为战略投资，公司表明现阶段不考虑将Puma私有化。大摩认为，鉴于Puma拥有约90亿欧元的营收规模及强大的品牌知名度，对安踏现有品牌组合可带来互补作用，相信是次交易将为安踏带来益处。

大摩表示，Puma在欧洲、拉丁美洲、非洲及印度市场有较高业务敞口，上述市场正是安踏目前业务占比相对有限的地区，因此预计今次交易将对安踏的全球化发展带来积极贡献。交易估值相当于2027年预测市销率0.8倍，考虑到Puma的品牌价值，大摩认为估值合理。