绿城管理(9979.HK)备受市场关注，轻资产管理股唯一标的获天风证券看高至5.9港元

格隆汇4月25日丨绿城管理控股(9979.HK)此前公布2020年归母净利润4.39亿元，逆势增35.3%。2020年，公司经营活动现金净流量达人民币9.03亿元，较上年同期增长645.9%，流动资产33.21亿元，比上年同期增长31.7%。这显示公司作为服务属性的轻资产公司，无负债且现金流充足的稳健发展状态。

绿城管理控股是中国房地产代建行业的最大龙头，也是房地产轻资产领域的稀缺标的。业内人士认为，绿城管理控股不是建筑股、不是地产股、不是物业股，而是独一无二的轻资产管理股，未来估值空间潜力巨大。

公司去年多项业务表现远超行业平均水平。估值方面，对照物业管理板块平均市盈率超43倍的水平，绿城管理控股目前13倍的市盈率仍远处于行业低位。

绿城管理控股于4月19日获纳入恒生物业服务及管理指数，又于近期获多家机构、投行的关注。

瑞银近日发研报称，首次覆盖中国物业管理公司暨行业领军者绿城管理控股予买入评级，目标价5.1港元，对应12倍2022年市盈率。并预计绿城管理的市场份额将从2019年的22%增加到2025年的30%。

今日，天风证券也发研报称绿城管理控股业绩超预期，提高公司目标价至5.90 港元/股，维持“买入”评级。

天风证券称，绿城管理控股轻资产、现金流、高分红特性下，叠加房地产行业调控严厉，考虑到公司订单增速与调控具备较强的反相关性，预计公司有望受益该市场环境的变化促使订单快速增长。公司政府代建业务有望受益未来人才住房、公租房、租赁住房等规划的提升。

天风证券上调公司业绩预期，21-22年归母净利润由5.4、6.8亿元上调至5.6、7.0亿元，同比增速分别+25.2%、+26.5%；对应 21/22 年PE为11.72X/9.30X；提高公司目标价至5.90 港元/股，维持“买入”评级。