华康洁净(301235)：深耕医疗洁净室集成 打开电子领域新局面

机构：东北证券
研究员：濮阳/上官京杰

　　公司深耕洁净室集成，涵盖医疗、实验室及电子三大领域。公司深耕洁净室集成服务领域17 年，具备“设计+施工+采购+售后”一体化全产业链集成能力，业务覆盖医疗专项、实验室、电子洁净三大领域。2024 年公司实现营收17.08 亿元，同比+6.64%；归母净利润0.67 亿元，同比-37.75%。2025 前三季度，公司实现营收14.31 亿元，同比+32.59%；归母净利润0.61 亿元，同比+211.46%。
　　医疗洁净室业务高增，在手订单丰富。公司以医疗洁净室业务起家并快速扩张，同时凭借技术经验积累，成功切入实验室洁净领域。公司医疗及实验室在手订单从2022 年的17.27 亿元逐步增长到2025H1 的37.06亿元。根据国家卫健委，我国综合医院数量2003 年至2022 年复合增长率为2.51%，考虑到人口老龄化、治疗意识不断提升的情况下，医疗洁净室作为医疗刚需，需求有望长期向上。
　　强势切入电子洁净领域，打开第二增长曲线。依托常年医疗洁净室领域技术、经验积累以及武汉光谷当地资源，公司2024 年成立电子事业部，先后中标上海茂微电子（长江存储控股子公司）、浙江晶引、海微科技、先导芯光多个项目，切入高层次客户及供应链，截至2025H1，公司电子洁净在手订单1.21 亿元。考虑到中国是目前全球半导体产业最大、增速最快的地区，国产替代进程持续加速，公司未来或凭光谷产业集群优势，逐步打开电子洁净室新局面。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司医疗领域在手订单充沛及电子领域订单预期，预计公司2025-2027 年营业收入分别为25.81、35.35、50.51 亿元，同比分别为+51.15%、+36.94%、+42.89%；归母净利润为1.37、2.15、4.26 亿元，同比分别为+104.47%、+57.72%、+97.83%；EPS 分别为1.27、2.00、3.95 元/股，对应最新收盘价的PE 分别为24.99、15.84、8.01 倍。
　　给予公司“买入”评级。
　　风险提示：下游需求弱于预期；业绩预测和估值不达预期。