福晶科技(002222)：至期收入增长超预期 钒酸钇晶体匹配OCS应用万事俱备

机构：西部证券
研究员：葛立凯

　　传统主业优势地位稳固，高研发投入成果丰硕。1）公司是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件的生产企业，市场占有率全球第一；精密光学产品业务方面实现了应用于高速光网络动态调控模块的新型棱镜光栅的批量生产，产品综合性能达到国际先进水平，成为国内外头部企业重要的供应商。近年来公司瞄准高端领域的激光器件市场，力争解决进口核心器件的卡脖子问题，自主研发的声光器件、磁光器件等器件类产品成功打破国外激光器件供应商的垄断格局。25Q1-Q3 公司实现营收8.42 亿元，同比+26.62%；归母净利润2.18 亿元，同比+29.75%，25Q3 单季度营收、利润创历史新高，传统主业优势地位稳固。2）25Q1-Q3 公司研发投入0.82 亿元，同比+18.66%。公司在2025 年基于自主生长的大口径BBO 晶体以及普克尔的突破性设计，推出大口径BBO 电光调制器及驱动器，并凭借其和国际竞品相当的产品性能指标得到国内客户的认可，填补了国内大口径BBO 电光调制器及驱动的空白。
　　至期光子聚焦超精密光学领域，钒酸钇晶体在OCS 领域大有可为。1）超精密光学：公司子公司涵盖福建睿创、青岛海泰、至期光子等，以全产业链式布局推动光学器件国产化。其中至期光子计划面向分析仪器、检测设备、生命科学、科研等应用高端光学应用领域，开展超精密光学元件等相关产品可研发、制造和销售工作。25H1 至期光子实现营收4905.42 万元，同比增长73.66%，净利润99.52 万元，成功实现扭亏为盈，相关产品放量后至期在超精密光学领域未来可期。2）钒酸钇晶体：谷歌TPU V7 Ironwood 的 OCS主要采用MEMS 方案，其核心部件MEMS 阵列、光纤阵列、钒酸钇晶体等供应商均有望受益。公司在钒酸钇相关晶体领域深耕多年，是世界上最早开始Nd:YVO4 晶体生长研究和实现批量生产的公司之一。目前公司配备了百余台先进的单晶炉设备专门生长Nd:YVO4 晶体，相关产品在OCS 领域大有可为。
　　投资建议：我们预计福晶科技2025-2027 年营收分别为11.15/13.39/15.03 亿元，归母净利润3.02/4.06/4.94 亿元。公司各项业务稳健增长，子公司至期光子在超精密光学领域取得积极进展，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、国际贸易政策变化风险、应收账款回收风险。