大行评级丨招商证券国际：重申阿里巴巴为首选标的 维持美股目标价204美元

招商证券国际发表研报指，阿里巴巴正式推出旗舰级客户端AI应用千问APP，定位为阿里最强大模型官方AI助手，具备对话问答、智能写作及多模态全能相机功能；相较于ChatGPT对接第三方应用的模式，该行认为阿里自建的全生态产品体系及免费策略构成竞争优势，短期需关注日活跃用户数(DAU)增长。

基于阿里强大的执行力、业务协同性及全栈技术产品体系构成的AI核心受益地位，该行重申为首选标的，评级“买入”，维持美股目标价204美元，对应2027财年21倍市盈率。

阿里巴巴将于11月25日公布2026财年第二季度业绩，该行预计集团营收按年增长加速至3.6%，主要受益于实时零售业务的增量贡献；客户管理收入(CMR)按年增长10%，与上季度相近；实时零售营收预计达到269亿元，按年增长83%；云业务与国际电商业务预计保持强劲增长，分别按年增长26%、19%。