研报掘金丨信达证券：润本股份婴童市场竞争加剧，用户复购筑就长期质价比

信达证券研报指出，润本股份25Q3实现收入3.42亿元（+16.67%），归母净利润0.79亿元（-2.89%），扣非归母净利润0.74亿元（-7.58%）。盈利承压主要在于婴童市场竞争加剧，预计投流费用增加，且单季财务收益减少超600+万元；此外，2025年10月活动，预计Q3已前置部分费用投放。后期主要关注行业格局变化、公司线下渠道拓展以及品类扩张（青少年系列）等。分产品来看，驱蚊量价齐升，秋冬类婴童产品竞争激烈。线上环境竞争激烈，公司质价比逻辑短期内或受到一定冲击，核心在于公司本身较低定价限制了投流能力；同时公司核心收入来源为线上渠道，线上线下联动能力尚需提升；预计该状态短期内难以改变，但长期来看其质价比逻辑依然有望受益于庞大用户群体复购能力的提升。