研报掘金丨信达证券：依依股份增发收购品牌，搭建第二成长曲线

信达证券研报指出，依依股份拟筹划发行股份&支付现金购买资产并募集配套资金，搭建第二成长曲线。公司为优质国产宠物品牌，食品/用品双轮成长。深化外延扩张，强化品牌布局。2021年8月，依依与北京方圆金鼎签订协议，计划通过参与成立宿迁拓博，完善在宠物行业的投资布局。目前宿迁拓博已成为高爷家第四大股东，依依间接持股2.4%。根据我们判断，此次公司筹资增持高爷家后，仍以原团队管理为主，有望对公司26年贡献重要利润增量。公司海外客户结构优质，柬埔寨产能加速爬坡。我们预计2025-2027年公司归母净利润有望实现2.4、2.9、3.6亿元（未考虑新增品牌贡献），对应PE估值分别为27.4X、22.1X、18.2X。