国际家居零售(01373.HK)：高股息又精而美的本港家居零售商

机构：嘉谟证券
研究员：null

　　一、公司简介：
　　国际家居零售有限公司是一家主要从事家居品零售业务的投资控股公司。主要有“JHC 日本城”、“123byELLA”、“多来买＄MART”“生活提案”、“文具世代”、“厨之乐”、“日本之家”及“JHC 网购”等品牌，从事销售家居、潮流、个人护理、食品及家庭快速消费品等产品。
　　通过三个业务部分进行运营：零售部分、批发部分、特许经营及其他部分。
　　日本城网购JHCeshop 和易购点EasyBuy 的线上平台。
　　二、股东与管理团队：
　　国际家居零售的总股本为724.02 百万股，主要持股人为Hiluleka Limited，持股比例为45.24%。
　　公司的大股东刘柏辉先生和魏丽霞女士都是公司创办人，自1991 年公司初创之日起就负责公司的管理和发展工作，稳定的管理层保证了公司持续稳健的经营。
　　三、历史沿革：
　　1991 年，由刘柏辉先生和魏丽霞女士联合创立，在香港北角开业首店。
　　1993 年首个“十元店”开业。
　　2000 年，收购日之城发展有限公司后取得了约30 家店铺，扩充在香港的零售网络。
　　2001 年从“十元店”转型为“家品专门店”，产品组合更丰富吸引更多客户。
　　2002年推出自有品牌并首设较高档的“生活提案”店铺，拓展海 外市场。
　　2007 年首设专售文具礼品的“文具世代”店铺，并收购家之良品取得19家店铺。
　　2011 年收购新加坡的“日本之家”零售连锁店，获17 家店铺并在新加坡开设。
　　2012 年，公司占据香港家品零售连锁市场份额的69%。
　　2013 年收购“JHC 日本城（澳门）”获5 家店铺，9 月25 日在港交所主板成功上市。
　　2014 收购Ella，之后Ella 店铺数目已经由7 个增加至13 个2015 年推出“JHC 日本城”线上网点，收购“ELLA”品牌。
　　2016 年关闭马来西亚西部和中国大陆的直营店，并在香港新开了10 家店铺。
　　2018 年推出EasyBuy 线上平台。
　　四、主营分析：
　　1、各品牌
　　（1）日本城
　　销售的商品主要是日常家居的必要消费品，包括：厨房用品及餐具、厨房小家电、五金用品、室内及布艺用品、小型家具、文具、家庭清洁用品及塑胶制品，定位主要是中低端消费，大多数商品价格在几港元至几十港元之间，公司绝大多数的店铺都是日本城店铺。
　　（2）123byELLA
　　潮流精品连锁店，定位主要面向二十到三十岁的年轻人，以销售较为时尚的生活家居用品和装饰用品为主。店内产品种类繁多、简约实用又迎合潮流品味，超乎价值，主要分布于港九新界。
　　（3）日记士多DayDayStore
　　提供进口乳制品、冷藏和冷冻食品、杂货、零食和个人护理用品。
　　（4）生活提案CityLife
　　属于高端消费，主要面对收入较高并寻求便利购物体验的家庭。店铺主要位于购物中心及设有大型屋苑的住宅区，包括沙田的骏景园、赤柱的赤柱广场以及鰂鱼涌的康怡花园，店铺内提供所有日本城店铺销售的商品种类外，还提供许多高档家居用品。
　　（5）文具世代
　　主要面对学生及年轻客户，店铺主要提供各种文具、小型玩具及配件、旅行配件、书籍以及一些家具用品。店铺主要分布于学校及屋苑附近，为附近的学生提供服务。
　　2、产品的采购：
　　（1）国际采购
　　公司在香港之外，还在日本、韩国、马来西亚、中国内地、欧洲和美国等13 个地区挑选超650 家供应商。
　　（2）中国大陆采购
　　全资子公司泛美家贸易（深圳）有限公司专门向中国大陆厂商采购商品。
　　（3）台湾地区采购部
　　全资子公司台湾生活提案贸易（股份）有限公司专门向台湾厂商采购商品。
　　3、自有产品：
　　公司自有产品是在香港设计和生产的相应产品，现有两个生产基地是日本城（塑胶）有限公司和日本称（镜厂）有限公司，主要生产各类塑胶器皿、小型手提及家用镜以及镜框。
　　公司凭借完善的零售网络以及庞大的全球供应商网络，提供超值优质的产品及服务，为客户带来“一站式”的全渠道购物体验，并继续巩固作为线上线下全渠道的便利生活综合店“GMS”的市场地位。公司的理念就是为客户、提供物有所值、优质、多元化的产品选择及服务便利的舒适购物环境。
　　五、财务分析
　　2025 年度营收为25.37 亿港币（同比减少5.59%），公司拥有人应占利润4772.7 万港币（同比减少52.78%），EPS 为0.066 港币。营收和利润的双减，归因于香港零售业景气不佳、消费疲软、内地电商导致的购买行为的转变等。
　　现金和现金等价物为2.85 亿港币（同比减少15.94%）。
　　六、评级
　　1、较为充裕的现金流为未来业务开拓提供保证，公司账面现金和现金等价物为2.85 亿港币。
　　2、立足店铺，线上结合线下，在稳健经营的前提下，灵活应变的迎合零售购物发展新趋势。
　　3、高派息，股息率达11.29%。
　　有鉴上述于此，给予“谨慎推荐”评级。