富特科技(301607)：Q2单季度营收净利新高 国内外客户有望持续放量

机构：开源证券
研究员：殷晟路/王嘉懿

　　2025H1 实现归母净利0.67 亿元，Q2 单季度营收及归母净利创新高公司发布2025 年中报。2025 年上半年，公司实现营业收入14.7 亿元，同比+122.6%；实现归母净利润0.67 亿元，同比+15.2%。半年度公司计提减值准备0.35 亿元，其中信用减值准备0.22 亿元（坏账准备），资产减值准备0.12 亿元（存货跌价准备及合同履约成本减值准备）。分季度看，公司Q2 实现营业收入9.7 亿元，同比+140.6%，环比+91.3%；Q2 实现归母净利润0.47 亿元，同比+23.9%，环比+140.4%。公司是国内车载电源头部供应商，海外新拓客户放量在即，我们上调原有盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.55、1.99、2.44亿元（原为1.20、1.65、2.06 亿元），EPS 为1.00、1.28、1.57 元/股，当前股价对应PE 分别为37.4、29.2、23.8 倍，维持“买入”评级。
　　毛利率同比有所下滑，费用率控制得当
　　2025H1 公司毛利率19.5%，同比-8.6pcts；归母净利率4.5%，同比-4.2pcts。上半年公司销售费用0.21 亿元，同比+71.7%，主要是由于海外业务增长导致费用增加；上半年研发费用1.2 亿元，同比+56.8%，主要是由于研发人员及项目投入增加，公司研发团队扩充至910 人，占员工总数比例达到39.6%。但公司营收增长摊薄了费用率，上半年销售/管理/研发费用率分别1.4%/3.3%/8.2%，同比分别-0.4/-3.6/-3.4pcts。
　　客户结构丰富，国内外客户有望持续放量
　　公司客户结构丰富，已与广汽集团、蔚来汽车、小鹏汽车、小米汽车、雷诺汽车、Stellantis 等知名车企建立了稳定合作关系，并取得了长安汽车、零跑汽车和某欧洲主流豪华品牌等多个项目定点，国内外客户有望持续放量。
　　风险提示：行业竞争加剧、配套车型销量不及预期。