研报掘金丨民生证券：维持盛达资源“推荐”评级，税金拖累业绩，期待金矿投产

民生证券研报指出，盛达资源2025年上半年实现归母净利润0.7亿元，同比减少15.03%，单季度看，25Q2归母净利润0.62亿元，同比减少32.28%，环比增长646.15%。金属价格上行，毛利率抬升但净利率下降。现有矿山进展顺利，菜园子即将投产：在产矿山中，公司于24年完成金山矿业技改工作提高银、金回收率，降低选矿成本；东晟矿业生产规模25万吨/年，目前正在进行矿山建设工作，矿区建成后将由银都矿业代加工后进行销售，预计于2026年投产；德运矿业于2024年2月取得采矿证，证载生产规模为90万吨/年，目前正在进一步开展探矿和相关手续办理工作；另外公司鸿林矿业菜园子铜金矿生产规模为39.6万吨/年，预计于2025年7月-9月进入试生产阶段，满产后对应黄金年产量约1吨。维持“推荐”评级。