研报掘金丨东方证券：维持元祖股份“买入”评级，盈利修复具备较强确定性

东方证券研报指出，元祖股份半年报业绩下降，全年开店有望略加速。2022–2024年公司第三季度营收为10.8/10.84/9.42亿元，占全年营收41%左右，归母净利润贡献占比在88.7%–91.7%之间，全年利润高度依赖中秋节。今年以来，公司加大投入，通过短视频、社交媒体等高效传播渠道进行精准广告投放。现有会员规模已突破1,300万，正通过深化会员体系驱动业绩增长。考虑到节庆送礼消费市场承压，公司上半年净利润的减少，下调了蛋糕与中西式糕点等核心品类的销售增速预期，同时修正新开门店放量节奏、销售费用率改善幅度等关键假设。据此调整公司盈利预测，预计公司2025–2027年EPS分别为0.81/0.94/1.12元（前次预测2025/2026年EPS为1.41/1.52元）。考虑公司多品牌、多渠道布局持续推进，盈利修复具备较强确定性，参考可比公司估值水平，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.58元，维持“买入”评级。