统一企业中国(0220.HK)：一季度盈利亮眼 期待重点新品表现

机构：国泰海通证券
研究员：訾猛/颜慧菁/张宇轩

　　本报告导读：
　　公司25Q1 未经审计税后利润大幅增长，此外考虑到成本持续利好，以及新品的推出，上修公司盈利预测，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级 。考虑到 25Q1 未经审计税后利润大幅增长，我们上修2025-2027 年EPS 预测分别为0.51/0.60/0.68 元（原预测为0.47/0.52/0.58 元）。结合可比公司估值情况，给予公司20 倍的PE（2025E），目标价10.20 元/股，按照港元兑人民币0.93 汇率计算，对应目标价10.97 港元/股（截止2025/5/8），维持“增持”评级。
　　一季度盈利表现亮眼，税后利润首次突破6 亿元大关。2025 年5 月8 日晚公司披露《未经审核财务资料》，其中2025Q1 公司实现未经审计税后利润6.02 亿元。此外参照2024 年5 月9 日公司披露的《未经审核财务资料》，24Q1 公司实现未经审计税后利润4.57 亿元，则对应25Q1 公司税后利润同比增长约32%，盈利能力表现亮眼。此外自2020 年以来，公司单季度税后利润首次突破6 亿元大关。
　　原材料价格走势持续利好。软饮料主要成本包括PET 瓶子以及白砂糖等。根据wind 数据计算，25Q1 聚酯瓶片（华东市场）均价较24Q1同比下降12.07%，25Q1 白砂糖（南宁）均价较24Q1 同比下降7.75%。
　　因此我们认为公司25Q1 盈利亮眼表现在一定程度上也受益于原物料成本价格下行。此外25 年4 月聚酯瓶片（华东市场）价格环比下滑6.74%，同比下降19.96%，白砂糖（南宁）价格同比下降6.85%，因此我们预计25Q2 公司整体盈利表现或将继续受益于成本价格下行。
　　期待饮料新品对业绩拉动。25 年公司推出无糖茶新品春拂焙茶，主打三重焙火创新工艺，经过美拉德及焦糖化反应，激发特色茶香。
　　此外25 年公司能量饮料焕神在全国各地推出“两元乐享”的优惠促销活动。我们期待公司无糖茶和能量饮料的后续良好表现，以及对公司饮料业绩的进一步拉动。
　　风险提示。（1）食品安全风险，（2）下游需求不及预期，（3）市场竞争加剧，（4）上游原材料成本价格以及费用投放波动。