研报掘金丨国泰海通：维持华泰证券“增持” 评级，目标价20.86元

国泰海通证券研报指出，华泰证券(601688.SH)2025Q1投资业务净收入驱动增长。公司完成金融资产梳理工作，资产负债表恢复平稳增长。维持“增持” 评级，维持目标价20.86元。公司投资业务净收入同比+66.83%至35.06亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的87.05%，是业绩改善主因。投资业务高增则源自市场同比改善背景下，股权投资收益显著改善，投资收益率同比+0.34pct 至0.75%。2025Q1市场交投活跃度同比大幅提升，公司经纪业务净收入同比+42.6%至19.36亿元，占调整后营收增量的35.84%，进一步提振业绩。认为利率波动环境下，公司投资收益的韧性有望持续凸显。