大行评级｜大摩：看好申洲国际利润高且美国市场收入敞口较同业低

摩根士丹利发表报告指出，受美国征收关税影响，令代工生产商(OEM)在采购多样化及生产基地方面所做的努力意义不大，因大部分OEM拥有大量产能的国家(如越南等)，目前对其出口产品征收额外关税，料对OEM的营运构成压力，因短期内未能将订单转移以避免关税的影响。

该行通过量化分析发现只有当平均额外关税限制在20%以下，且OEM不必承担超过25%的关税时，供应商所受到的影响才更易于控制；与同业相比，利润率较高或对美国市场敞口较低的OEM所受的影响较小；利润率较低和对美国市场敞口较高的OEM将无可避免地受到关税更大的负面影响。

此外，对于服装类的OEM，该行看好申洲国际的高利润，且相对于其他OEM，其对美国市场的收入敞口较低，其次看好晶苑国际。而对于鞋类OEM，该行依次看好九兴控股及裕元。