黄金避险属性再度显现，黄金ETF、上海金ETF上涨，年内涨幅超20%

特朗普“对等关税”落地，现货黄金站上3160美元/盎司续创历史新高。

A股黄金股普遍高开，西部黄金涨5.8%，晓程科技涨超3%。 

ETF方面，前海开源黄金基金ETF、建信黄金ETFAU、中银上海金ETF、国泰黄金基金ETF 、黄金ETF华夏、华安黄金ETF、富国金ETF、易方达黄金ETF、工银瑞信黄金ETF基金、南方金ETF、嘉实上海金ETF基金、天弘上海金ETF涨超1.5%，年内涨幅20%

目前A股的黄金主题ETF有股票型黄金股ETF和商品型黄金ETF。

两者主要区别在途，底层资产不同，黄金ETF主要投资于实物黄金，如上海黄金交易所的黄金现货合约、或与金价挂钩的金融衍生品，相当于间接持有黄金本身，一手对应1克真金，资金门槛仅不到千元，支持T+0交易。

黄金ETF的代表产品：华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF、黄金ETF华夏等。

黄金股ETF投资于黄金产业链上的上市公司，如金矿开采紫金矿业、山东黄金等，冶炼加工中金黄金等，零售品牌老铺黄金、老凤祥等，黄金股与金价走势趋同，但弹性更高，与股票交易规则一致，一般为T+1交易，即当日买入、次日才能卖出。

黄金ETF股的代表如永赢黄金股ETF、华夏黄金股ETF等。

从规模来看，目前商品性黄金ETF规模较大，其中华安基金黄金ETF、博时基金黄金ETF基金、易方达基金黄金ETF和国泰基金黄金基金ETF规模超百亿。

对于黄金走势，华夏基金认为，尽管存在短期波动，黄金的长期上行趋势已形成三大不可逆驱动力：

一是美元信用弱化与央行购金潮。全球央行连续三年净购金超千吨，中国央行 4 个月增持超 2289吨，“去美元化” 加速，美元储备占比降、黄金升，美国债务问题又削弱美元信用，黄金向 “新货币锚” 转变。

二是宏观滞胀风险。美国关税致物价涨，易现滞胀，届时黄金或复制过往高涨幅，市场预期美联储年内降息 2 到3 次，实际利率下行利好黄金。

三是地缘政治与供应链危机常态化。俄乌、中东局势不稳，贸易战升温，系统性风险使黄金定价提升，欧洲黄金库存流向美国，实物紧缺也将带动期现联动上涨。

鉴于2025年第一季金价强劲上升及ETF资金流入稳健，道富环球投资管理SPDR的每月黄金监测报告将今年基准情景的金价预测按市值调整为每盎司2800至3100美元(50%概率)。同时，将乐观情景范围上调至每盎司3,100至3,400美元，并将此高价情景的概率提升10个百分点至40%。悲观情景则调整为每盎司2500至2800美元(10%概率)。 就6至9个月的中期而言，道富环球结构性看好黄金市场，支撑因素包括投资者需求回升、美国经济衰退及滞胀风险上升、地缘政治不确定性持续、新兴市场央行持续增持黄金，以及实物市场供应紧张。然而，金价整固或5-7%回调的风险不容忽视。值得注意的是，道富环球预期黄金消费者和金融投资者将在此类下跌期间逢低买入。

瑞银财富管理在报告中称，预测黄金价格有望达到3,200美元每盎司。除了避险需求外，还看到投资者对黄金的长期配置需求增加的迹象。报告称，如果关税相关风险或地缘政治风险上升，金价可能会达到3,500美元每盎司，这是预测的上行情景。

中信建投证券研报表示，金价偏复杂，关键在于未来避险属性走势：若关税博弈温和收敛，黄金避险需求（尤其北美地区）降温；若关税博弈加剧，黄金避险属性抬升，金价仍有上涨驱动力。