大行评级 | 瑞信：电动车业务发展为小米集团-W2023年亮点 维持目标价17港元和“跑赢大市”评级

格隆汇3月8日丨瑞信发研报指，小米集团-W(1810.HK)2023年的主要亮点为智能手机盈利能力，高端战略，以及电动车业务发展。公司的电动车目标客户包括米粉和高端智能手机用户，该行预计2024/25/26财年的的出货量为4.1万/13.3万/26.2万台，收入为94/297/588亿元人民币。

小米成功的关键因素包括完善的线下销售网络(共10,600家线下门店)、精确的用户画像、庞大的客户数据库(MIUI用户：5.64亿人)、丰富的营销渠道、电动车产业链上的多种投资、融合性的产品，车辆和硬件技术的融合，强大的生态系统和成熟的电动车市场。

瑞信采用市销率(P/S)估值法对电动车行业进行估值：上市中国电动车初创公司2024年的行业平均P/S为0.9倍，而小米采用1.2倍，早期高增长溢价30%，估值可达132亿港元(每股0.5港元)。该行将2023/24年收入预测上调2%/4%，主因互联网复苏、智能手机平均售价上涨和电动汽车销售。该行维持目标价17港元和“跑赢大市”评级。