野村：升申洲(02313.HK)目标价至123.4港元 收入按年增长15.8%

格隆汇3月26日丨野村发表研究报告，指申洲(02313.HK)2018财年纯利按年增长20.7%至45.4亿元人民币，差过该行预期，主要是由于毛利率表现差过预期所致。期内，收入按年增长15.8%，主要是受到运动服饰的强劲增长所带动。

该行续指，公司期内毛利率按年轻微升0.2个百分点至31.6%，低过预期，主要是因为零售业务拨备的负面影响，以及额外的海外库存减值所致。撇除这些因素，毛利率为32.1%。由於今个财年未必会受以上的一次性项目影响，以及生产效率不断提高，该行预期息税前利润率将会由2018财年的24.6%，上升至2019财年的25.6%。

另外，预期公司的产能增长将会在2019财年放缓至10%，并会在2020财年起提速至16%，2021财年增速进一步提升至18%。由于2018财年业绩表现差过预期，野村将公司2019及2020财年的盈利预测分别下调8%及7%，目标价由118.5港元调升至123.4港元，意味仍有22%的上行空间，重申其“买入”投资评级。