德银：玖龙纸业(02689.HK)毛利开始收缩 评级“沽售”

格隆汇9月19日丨德银报告指出，玖龙纸业(02689.HK)全年核心利润符合预期，派末期息每股0.4元，意味派息比率30%(2017年为32%)。与同业理文造纸(02314.HK)类似，玖纸毛利开始收缩，因集团无法将废纸箱(OCC)成本全面转嫁予客户，下半年每吨利润跌20%至798元，按年则升5%。

该行指，在目前纸品销售旺季，其售价按年跌1%，对比上年同期增长28%。加上因徵收25%关税，料废纸箱成本持续上升，利润因此受压。此外，由于盈利能力前景疲弱，集团延后推出新产能，料市场将调低2019/20年销量预测。于6月底，集团原材料库存持续增加，反映市场需求较2017年疲弱。“沽售”评级，目标价看7.08港元。

玖龙纸业(02689.HK)现报9.34港元，涨3.09%，暂成交1.39亿港元，最新总市值436.57亿港元。