瑞信：倘联通与中电信合并 料将利淡中国铁塔(00788.HK)

格隆汇9月5日丨瑞信报告，据外电报道指中国高层领导人正检视联通(00762.HK)及中电信(00728.HK)的潜在合并，倘若发生，该行料将利好中国电讯行业，但利淡中国铁塔(00788.HK)。不过，该行指上述情况对中国电讯行业利好有限，因为电讯商收入受国策影响多于受行业竞争影响；合并后在减低成本方面缺乏灵活性(特别是员工成本)；以及预期合并后公司需要投放更多资源于5G。

此外，瑞信认为上述情况对中国铁塔的负面影响可控，中国铁塔与营运商签订了五年合约，并且可能会协商更快的5G部署，以抵消减少基站带来的影响。该行料即使发生上述情况，按折现现金流计，中国铁塔目标价估值仅下跌16.2%至1.45港元，较昨日收市价1.1港元仍有31.8%上升空间。

中国铁塔(00788.HK)现报1.03港元，跌6.36%，暂成交12.23亿港元，最新总市值1776亿港元。