格隆汇3月21日丨里昂认为，在地缘政治风险日益加剧下，中国大型制药股海外收入敞口亦较少，属于防御性较高的选择，该行指石药集团(1093.HK)为大型制药公司中的首选，主要是因为其商业化能力强劲、盈利增长稳定和积极扩展销售渠道的业务战略方向。 该行预计，石药集团2022年及2023年收入及调整后纯利增长分别达9%及11%，将目标价由11.95港元下调至11.7港元，并重申“买入”评级。

格隆汇3月21日丨摩根大通发表研究报告，指相信华润燃气(1193.HK)去年业绩胜预期，以及管理层指引优于预期，料可以触发估值重评，评级由“中性”升至“增持”，并上调今明两年盈测分别3%及7%，目标价维持40港元。该行称，去年润燃派息比率由40%上调至45%，纯利升24%，但每股分派增幅达37%属惊喜，料直至2025年润燃可维持每股分派年均复合增长达10%，以现估值计，股息率达5%属吸引。 该行称，即使在“十四五”期间，假设润燃新接驳量倒退20%及单位毛利没改善，相信强劲销气量增长可带动每股盈利及每股分派达高单位数增长。公司现估值仅未来一年预测市盈率不足9倍属历史低位，属吸引，并料次季起的销气复苏可以为催化剂。

格隆汇3月21日丨瑞银发研报指，李宁2021年业绩中，收入及纯利分别增长56%和136%，下半年纯利高于该行及市场预期16%及27%，该行将集团目标价由112.8港元下调至101.8港元，维持“买入”评级，以反映该行对集团的品牌提升和在较高端城市及大型购物中心的渠道组合改善充满信心。瑞银引述李宁管理层指，今年收入指引为10-20%高端。由于成本上升和去零售折扣的高基数效应，毛利率料持平至按年下降1个百分点。净利率指引维持高双位数水平，保持较高的经营杠杆和来自较高现金余额的利息收入水平，以抵销毛利率压力。管理层又指，李宁年初至今零售额按年增长较去年上半年好，在3月封城前及最近几周的中双位数增长之前，线下销售额增长为30%高段至40%低段之间。集团亦将继续将大店模式应用于零售店和批发店，并重点关注高端市场和购物中心。该股现报62.5港元，总市值1626亿港元。

格隆汇3月21日丨瑞信指李宁(2331.HK)去年业绩强劲，收入按年增加56%，较该行预期高7%，纯利年增136%，同时胜过该行及市场预期，但由于疫情，管理层对2022年收入增长指引较保守。 瑞信认为，在疫情及通胀情况下，李宁毛利率指引下降1个百分点，较该行预期差，故该行降低毛利率预测2个百分点，预计2022年纯利率按年持平，预期2022年及2023年盈利增长21%及28%，同时，将每股收益预期下调0%至2%，主要是由于毛利率，目标价由107港元下调至92港元，由于李宁在内地拥有领先地位，优化运营方面亦步入正轨，评级“跑赢大市”。

格隆汇3月21日丨瑞信维持润燃(1193.HK)评级为“中性”，目标价由46港元下调至32港元，将公司在2022至2023财年每股盈利预测下调7%至9%，以反映较低的利润率和产量增长，并认为公司在2022年至2024年的每股收益复合年增长率9%的估值合理。 该行表示，公司由2020年至2021年期间，新的气体连接渠道由310万增至350万，而公司在2022年的资本支出指导为100亿港元，料派息率或会逐步提高至50%。

格隆汇3月21日丨瑞信发表报告指，鸿腾精密科技(6088.HK)去年业绩收入胜预期，惟仍欠缺催化剂。该行仍持保守看法，维持评级为“中性”，目标价由1.81港元下调至1.15港元，并下调公司在2022和2023年每股收益38%及24%，以反映受到持续及高于预期的利润压力。 该行表示，公司未来会聚焦于3+3战略，包括电动车、5G网络和音频，有关业务占其在2021年总收入的16%，料在2023年将增至31%。

格隆汇3月21日丨瑞信发表研究报告指，紫金矿业(2899.HK)去年纯利按年增长1.4倍，符合市场预期，当中第四季纯利按季下跌约6%，主要由于期内黄金及铜的每单位採矿毛利有所下降。 该行指出，紫金去年全年销售45.7吨黄金，按年增长19.5%，虽然每单位成本稳定，但由于年内金价走软，每单位毛利按年下降8%，同时由于全球经济复苏和供需紧张，矿产铜销量增长26.1%，每吨毛利增长105%，相应将2022年盈利预测上调4%，明年下调6%，预期2024年盈利可达到185亿元人民币。目标价由19港元下调至18港元，对应今年预测市账率的5倍及2022至2024年预测平均企业价值倍数的13倍，维持“跑赢大市”评级。

格隆汇3月21日丨新希望服务(03658.HK)午间公告，截至2021年12月31日止年度，本集团收入达9.25亿元人民币(单位下同)，同比增加57.2%。公司权益股东应佔溢利为1.659亿元，同比增加51.1%。剔除一次性上市开支后，公司权益股东应占经调整溢利1.87亿元，同比增加60.6%。毛利为3.77亿元，同比增加52.3%。其中，物业管理服务实现收入3.17亿元，佔总收入34.3%，同比增加67.2%。

格隆汇3月21日丨瑞信发表研究报告指出，长和(0001.HK)去年纯利330亿港元，按年增长15%，收入按年增长10%至4,450亿港元，意味着公司去年下半年的收入增长9%，但纯利下跌6%。 该行指出，疫情下供应链中断，令长和港口业务继续受惠，而零售业务则受累于疫情反覆复苏及中国宏观经济放缓。展望未来，瑞信认为去年下半年英国及意大利市场有所改善，欧洲正在复苏，相信有关情况可持续至2022年，预期英国EBIT将恢复正增长。零售业务方面，欧洲市场稳健增长，中国市场或将于下半年有所复苏。该行将长和今年盈利预测下调6%，维持“跑赢大市”评级，目标价由74港元降至71港元。

格隆汇3月21日丨瑞银表示，疫情死灰复燃，但内地啤酒业2021年全行业的高端化并未受到影响，估计将在2022年继续，根据该行内地酒精饮料消费者调查，预期未来12个月消费者对啤酒的消费情绪为正面，加上啤酒在2021年均价上调，相信有助啤酒股2022年毛利率增长。 该行称，虽然啤酒高端市场的竞争日益激烈，令公司销售费用上升，但相信大品牌通过营运杠杆可减轻影响，维持百威亚太(1876.HK)、华润啤酒(0291.HK)及青岛啤酒(0168.HK)“买入”评级，百威亚太目标价由24.2港元上调至28.3港元，润啤目标价则由76.55港元调低至72.7港元，青岛啤酒目标价维持93.56港元。

格隆汇3月21日丨招商银行举办2021年度业绩发布会。招行行长田惠宇表示，去年提出打造大财富管理价值循环链后，招行大财富收入实现增速33.91%。即便如此，招行离真正的财富管理机构还有很远距离。这是因为，一是中国市场财富管理产品丰富度不够；二是财富管理收入结构中，去年超过1/3来自基金。今年一季度基金代销形势不好，就全年来说，估计会比较困难；三是从自身能力看，招行还是一个销售机构，优势主要体现在渠道上，而不是体现在投研和资产配置上，如果这些能力上不去，就不敢拍着胸脯说，“招行是很牛的财富管理机构”。田惠宇表示，招行距离大财富管理3.0模式还有很长的路要走，大家还需要耐心。