格隆汇11月29日｜半夏投资掌门人、知名私募基金经理李蓓发文称，<u>哪里有小确幸？</u>首先，我们去横比静态估值和隐含回报，<u>A股和港股的核心大盘指数，是全球的各类资产中能够提高最高的隐含回报的资产</u>。现在很多人，尤其外资的担心是，如果经济继续疲弱，企业盈利会继续下行，实际回报会低于静态估值隐含回报。这就是今天我想跟大家重点讨论的一点：<u>即便经济没有起色，通缩继续，核心指数的ROE不会再明显地下降</u>。为什么？因为大盘指数都是由龙头企业构成的。经济的下滑会通过出清更多的尾部企业来实现，<u>龙头企业的ROE会稳住不再继续下行，大盘指数的ROE从而可以得到支撑</u>。 <u>我给大家举两个例子来说明这一点。这两个例子，我认为都属于寒冬中开出的花朵</u>。<u>第一个例子是一家建材龙头企业</u>。建筑管材行业，下游含房地产和基建，所处的行业过去4年量价齐跌，显然是个寒冬。在这个寒冬的此刻，只有行业竞争力第一，第二的企业还有利润，第三的企业已经持续亏损，其它非上市企业更是全面亏损。最新一个季度，行业总需求依然下滑的背景下，在第三亏损，第二只有1.5%净利率的情况下，行业龙头的净利率维持了7%的水平，且实现了较2024年的回升。上半年净利润同比转正，在寒冬开出了花。 <u>第二个例子是一家房地产央企</u>。人人皆知地产行业处于寒冬，近期万科债券的展期再度提醒了这一点。在这样的一个行业，我们发现，有一家地产央企，它的净利润已经开始持续回升。它的销售在今年依然实现了20%的增速。随着供给侧的出清、竞争格局的改善、份额的提升、高额的资产减值逐渐下降，在这些寒冬中的行业，我们发现，龙头企业，偷偷地已经开出了花朵。 这就是我跟大家分享的小确幸。<u>小确幸就是在经济或行业最差的时候，优势的企业依然可以给你提供大个位数的回报。而向上，还有很大的期权和潜力</u>。2年前我买过电解铝的龙头，当时也是类似这样的情景。市场担心需求拖累，产能释放，担心盈利难以回升。当时行业里不少企业亏损，但在那个时刻，龙头企业依然能提供接近10%的股息回报。到现在，电解铝成了市场一致看好的行业。<u>我在底部买入的电解铝龙头，已经涨了好几倍</u>。 (声明：文中表述的观点，仅代表作者写作时的想法及投资过程中的个人记录。投资有风险，入市需谨慎。作者对市场、行业、投资标的、基金等的看法或展望，仅供读者参考，不作为任何投资建议、承诺、暗示或者诱导。文中若涉及到对一些国家或地区、社会、经济、行业、公司等的评价，仅为学术讨论，请勿断章取义。)

格隆汇11月29日｜11月28日，2025分析师大会举行，东方港湾董事长但斌阐释了投资视野的重要性。假设1990年日本巅峰时期管理100亿资金，若固守日本资产35年，算上汇率衰减最终仍是亏损。而若换成美元投资纳斯达克，经历三次技术革命接力，理论上可获得超万倍增长。“投资要去大海打鲸鱼，不要在烂泥塘挖泥鳅。”但斌用这句话强调全球配置的重要性。他展示的海外基金持仓构成了一幅认知图谱：重仓英伟达、加码谷歌，与伯克希尔、景林等机构形成共振，共同描绘出对AI时代的集体预期。

格隆汇11月29日｜据山东广播电视台闪电新闻，自2026年1月1日起，销售避孕药品和用具将依法征收增值税，不再享受免征增值税的优惠政策。《中华人民共和国增值税暂行条例》第十五条规定，“避孕药品和用具”免征增值税；而在《中华人民共和国增值税法》第二十四条免征增值税的项目中，则不再设有这一项。免征增值税政策的取消，将对避孕药品和用具的生产、销售企业产生直接影响；企业需要重新评估成本结构，调整定价策略，并可能面临市场竞争加剧的挑战。随着增值税的征收，避孕药品的市场价格可能会上涨，从而增加消费者的购买成本。自2026年1月1日起，销售避孕药品将需按照增值税法规要求开具相应的增值税专用发票或普通发票。

格隆汇11月29日｜据央视，从国家航天局获悉，该局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。国家航天局相关负责人介绍，当前我国商业航天企业数量超600家，在确保安全的前提下逐步释放商业航天发展潜力。

格隆汇11月29日｜据华夏时报，11月27日盘后，主营橡胶软管及总成产品的天普股份发布公告称，鉴于近期公司股票价格短期波动较大，且公司股价累计涨幅较大，自2025年8月22日至2025年11月27日累计上涨451.80%，期间已累积巨大交易风险，现已严重偏离上市公司基本面，为进一步维护投资者利益，公司就近期股票交易情况进行停牌核查。 今年以来，天普股份年内涨幅已经达到1067.6%。公司股价自8月份以来大涨，主要和一份要约收购公告有关。8月21日，天普股份对外披露，中昊芯英将通过一系列收购交易取得公司控制权，中昊芯英董事长杨龚轶凡也将成为上市公司实际控制人。中昊芯英获得控制权的一系列股权交易过程中，自然人方东晖也参与其中。根据公告，协议约定方东晖受让天普股份8%股份，并向天普股份控股股东天普控股增资506,734,425.12元，持有天普控股24.99%股份。据悉，方东晖是知名浙商方秀宝的儿子，方秀宝是东音股份的创始人，同时也在资本市场上获益颇丰，曾多次突击入股多家公司，目前父子俩仍出现在多家上市公司的前十大股东名单中。

格隆汇11月29日｜据金石杂谈，近期，金融圈爱上了征婚。继私募顶流李蓓，公募基金经理刘俊文，卖方策略首席党崇钰之后，知名牛散也开始征婚了。该牛散表示，自己是职业投资人，90后，目前是超10家上市公司十大股东，最大自然人股东，比如大金重工，国晟科技等等，在投资圈有一定名声和影响力，立志超越巴菲特。由于他是大金重工和国晟科技等10多家上市公司的前十大自然人股东，基本可以锁定，他就是知名牛散刘鑫，网名鑫多多，通过其抖音号名称也能证实。 查询发现，刘鑫是一位新生代游资，近年来在资本市场比较活跃，主要席位是广发证券南京汉中路营业部。通过其持仓来看，刘鑫偏好小市值，偏好热点题材炒作，尤其化工，既有快进快出，又有长期持有，身家至少10亿级别，有可能和陈小群一个量级。就三季度而言，刘鑫跻身6只股票前十大流通股东，分别是中电电机、大元泵业、江顺科技、大金重工、济民健康、龙星科技，持仓市值大约11.5亿（截至三季度数据）持有2000多万元，在江顺科技中更是第一大流通股东。 鑫多多10月份又参与了国晟科技、康盛股份、华盛锂电等大牛股。其中，国晟科技来说，鑫多多10月17日买入3737万，20日买入2782万，21日买入2118万，22买入1681万，且一直未见卖单。如果持有至今未卖，成本低至4元年出头，如今七八个涨停，大约盈利了近2倍，也就是1个亿赚了近2个亿。

格隆汇11月29日｜宇树科技股份有限公司（简称：宇树科技）IPO辅导状态于近日更新为“辅导工作完成”，这意味着宇树科技已满足IPO申报前置条件。此前，宇树科技于2025年11月14日进入辅导验收状态，辅导机构为中信证券股份有限公司，律师事务所为北京德恒律师事务所，会计师事务所为容诚会计师事务所。 公开信息显示，宇树科技是一家世界知名的民用机器人公司，专注于消费级、行业级高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂的自主研发、生产和销售。曾受邀参加2021牛年央视春晚、2022冬奥会开幕式、2023SuperBowl（美国春晚）赛前表演、2023杭州亚运会和亚残运会以及2025蛇年央视春晚等，并多次受到央视新闻联播等权威媒体报道，是全球首家公开零售高性能四足机器人并最早实现行业落地的公司，全球销量历年领先。