格隆汇10月13日｜在硅谷，人工智能热潮被一层层交易与投资推向高峰，但“泡沫”疑虑也愈演愈烈。上周OpenAI开发者日(DevDay)上，OpenAI CEO奥特曼(Sam Altman)罕见正面回应，承认“人工智能的许多部分确实有点泡沫化”。他直言投资人难免会做出错误判断，不少新创恐怕只是拿到一大笔资金后最终失败，但强调在OpenAI“发生的是真实的事”。 BBC称，从英格兰银行、国际货币基金组织(IMF)，到摩根大通CEO戴蒙，近来都警告人工智能市场存在泡沫风险。戴蒙表示，大众对未来的不确定性“应该抱持更高警觉”。同一时间，在硅谷电脑历史博物馆的座谈会上，资深AI创业者卡普兰(Jerry Kaplan)回忆自己历经四次泡沫，直言这一回规模比互联网泡沫时代更庞大；若泡沫破裂，后果将非常严重，拖累的将不只是AI产业，而是整体经济。史丹佛商学院(Stanford Graduate School of Business)教授阿德马蒂(Anat Admati)提醒，泡沫往往要在崩溃后才能确定，很难在当下精准定时。市场数据显示，AI相关企业已贡献美股今年约80%的涨幅；研究机构Gartner预估，全球AI支出在2025年底前可能达到1.5兆美元。 身处风暴中心的OpenAI近月连番宣布巨额交易，上月与英伟达签下1000亿美元协议，以其先进芯片建构资料中心；几天前又宣布向AMD采购数十亿美元设备，甚至可能成为该公司最大股东之一。此外，微软、甲骨文与日本软银都在OpenAI的资金网中扮演重要角色；甲骨文更参与资助德州阿比林的“星门”(Stargate)资料中心计划。这些复杂的融资安排，被硅谷观察人士批评为“循环融资”或“供应商融资”，也就是供应商投资客户，客户再回头大量采购产品，进一步推高需求。奥特曼承认这些贷款前所未见，但反驳称OpenAI的营收成长同样史无前例。不过，值得注意的是，OpenAI至今仍未实现获利。有人甚至联想到过去加拿大电信巨头诺特尔(Nortel)的失败案例：该公司透过贷款扶持客户，最终反而加速自身崩溃。

格隆汇10月13日｜现货白银涨幅扩大至3%，现报51.48美元/盎司，再创历史新高。

格隆汇10月13日｜大摩策略师Ariana Salvatore团队报告预期，中美短期紧张局势将促成另一项有限度的协议。该行总结四种潜在情境：(1)言辞升级后促成重置，最终达成框架协议；(2)短暂战术性升级，同样导向协议但伴随关税实施；(3)持久升级，走向脱钩；(4)言辞升级反而催化框架协议达成。<u>现时最可能的结果是双方在经历一轮言辞交锋后，重新回到近月的缓和状态。</u> 就投资和经济分析，大摩给出美国股票策略：基准情境下，短期波动创造入市机会，复苏走势将延续至2026年。 中国股票策略：仍将“战术性休战”视为基准情境，但是否应立即转为风险偏好，则需综合评估多项后续发展。 中国经济：在“战术性升级”的基准情境下，影响有限；但在持久升级的替代情境下，可能延长中国通缩，触发更多政策再平衡措施。 人工智能与关键矿产：若人工智能能力于2026年快速提升，特别是各国发展不均，美国将重新评估在中美AI竞赛升温下对其他国家的脆弱性。 全球宏观策略：鉴于美中贸易战术性升级的可能性日增，并可能持续至10月底，预期投资者将降低风险，即削减欧元兑美元短仓及美元兑日元多仓，美元兑日元尤其可能面临下行风险。