格隆汇11月5日｜华源证券研报指出，博源化工主要产品价格下行，三季度盈利承压。前三季度实现扣非归母净利润11.32亿元，同比+0.38%；2026Q3实现扣非归母净利润3.07亿元，同比-20.23%，环比-24.48%。主要产品价格下行挤压盈利空间。根据百川盈孚数据，2026Q3重质纯碱/小苏打/尿素市场均价分别为1126.61/1013.45/1752.47元/吨，同比分别为-14.91%/-18.41%/+0.46%，环比分别为-10.27%/-10.80%/-4.31%。公司主营产品纯碱和小苏打市场价格下行明显，盈利空间收窄。公司是国内天然碱头部企业，塔木素天然碱项目成功投产后公司产销有望高速增长。矿产资源丰富，安全边际较高，维持“买入”评级。